Bluebay: "Der Ausblick für den US-Konsum bleibt robust"
Die Renditen von US-Anleihen fallen, während die Unsicherheiten in Hinblick auf Covid-19 und die Wirtschaftskraft Chinas zunehmen, schreibt Mark Dowding, Chief Investment Officer beim Asset Manager Bluebay, in seinem aktuellen Marktkommentar. Er und sein Team bleiben aber zuversichtlich, dass es zu keiner säkularen Stagnation kommt.
„Die Renditen von US-Staatsanleihen sind im Verlauf der vergangenen Woche weiter gesunken. Angesichts der Tatsache, dass die US-Wirtschaftsdaten nach wie vor relativ gut ausfallen und nur wenige wirklich neue Nachrichten über die Ticker liefen, stellt diese Preisbewegung die Marktteilnehmer unter Erklärungszwang: Inzwischen haben die Treasury-Renditen mehr als die Hälfte ihres Anstiegs im ersten Quartal 2021 wieder rückgängig gemacht, wobei sich die Kurve weiterhin aggressiv abflacht“, so Dowding.
Laut dem Experten könnten die anhaltenden Unsicherheiten bezüglich Covid-19 und der Delta-Variante im Verbund mit einer Verlangsamung der wirtschaftlichen Aktivität in China bis zu einem gewissen Grad beeinflussende Faktoren gewesen sein. Ein größeres Thema scheine jedoch ein Stimmungsumschwung an den Märkten zu sein, der eine Rückkehr zum Phänomen der säkularen Stagnation einpreist, bei der Wachstum, Inflation und Zinssätze über einen Großteil des vergangenen Jahrzehnts nach unten tendierten.
Dowding: „Wer dieser Weltsicht folgen mag, zeigt mit dem Finger auf den Höhepunkt der Wachstumsdynamik im zweiten Quartal und gibt sich der Überzeugung hin, dass, egal in welche Höhen sich die Inflation in nächster Zeit aufschwingt, sie dazu bestimmt ist, die konjunkturelle Entwicklung auf dem Weg ins Jahr 2022 abzuwürgen.“
Sofern demnach die wirtschaftliche Aktivität und der Preisdruck von selbst nachlassen, dürfte es, so die Ansicht dieser Marktteilnehmer, für die US-Notenbank kaum notwendig sein, die Zinsen zukünftig wieder anzuheben: „Erleben wir eine ,Japanisierung‘, die das natürliche Zinsniveau dauerhaft um null Prozent verankert? Wohl kaum; es ist zu hinterfragen, ob dieses Narrativ einer sachlichen Überprüfung standhält“, schreibt Dowding.
„Die Wachstumsdynamik in den USA ist nach wie vor lebhaft, und die lockere Fiskal- und Geldpolitik befeuert weiterhin die Konjunkturentwicklung. In der Tat sind derzeit die realen Zinssätze niedriger als im Vergleichszeitraum des Vorjahres. Die meisten Zentralbanker, deren Auskünfte wir in unsere Analysen einfließen lassen, sind vor dem Hintergrund der kräftigen Erholung der Volkswirtschaften von der Pandemie eher besorgt, dass die US-Wirtschaft das Risiko einer Überhitzung eingeht, als dass sie sich plötzlich abkühlt.
Werden die einzelnen Elemente des Bruttoinlandsprodukts berücksichtigt, so erscheint der Ausblick für den Konsum robust, trotz Unsicherheiten dank zunehmender Beschäftigung, steigenden Löhnen und Einkommen, rückläufiger Sparraten und stabilisierender Vermögenseffekte durch zulegende Wertpapier- und Immobilienpreise“, so Dowding abschließend. (DFPA/JF1)
Quelle: Marktkommentar Bluebay
Bluebay Asset Management LLP ist Spezialist für Fixed-Income-Management. Das Unternehmen mit Sitz in London verwaltet per 28. Februar 2021 mehr als 75 Milliarden US-Dollar für institutionelle Anleger und Finanzinstitute. Bluebay hat Niederlassungen in Großbritannien, der Schweiz, Deutschland, Luxemburg, den USA, Japan und Australien. Bluebay Asset Management befindet sich zu 100 Prozent im Besitz der Royal Bank of Canada und ist Teil von RBC Global Asset Management.