CoCo-Bonds: Swisscanto sieht Chancen auf dem Sekundärmarkt
Im Verlauf des dritten Quartals 2022 wurden am Primärmarkt sechs neue CoCo-Anleihen von den Banken Barclays, BNP, Lloyds, Société Générale und Standard Chartered platziert. „Wir haben uns nur an einer der neuen CoCo-Anleihen beteiligt, da wir derzeit noch attraktivere Gelegenheiten auf dem Sekundärmarkt sehen (deutlich niedrigere Cash-Preise)“, sagt Daniel Björk, Fondsmanager beim Schweizer Vermögensverwalter Swisscanto.
„Ein weiteres wichtiges Thema im CoCo-Markt ist nach wie vor die große Anzahl von Anleihen, die zum ersten möglichen Call-Termin gekündigt werden. Bisher wurden in diesem Jahr mehr als 25 CoCo-Anleihen zum ersten Kündigungstermin gecalled. Die große Zahl der Calls in diesem Jahr entspricht unseren Erwartungen. Wir haben in viele dieser Anleihen investiert, da unser Hauptthema 2022 die Bevorzugung von Anleihen mit kurzen Laufzeiten ist“, so Björk, Manager des „Swisscanto (LU) Bond Fund Responsible COCO“.
Positiv schätzt der Fondsmanager den Bankenbereich ein. Allerdings betrachtet er die Finanzmärkte vor dem Hintergrund mehrerer Herausforderungen vorsichtiger. „Daher sind wir im Wesentlichen übergewichtet im Kreditrisiko, aber untergewichtet im Marktrisiko. Diese Ansicht wurde durch Übergewichtungen in attraktiv bewerteten CoCo-Anleihen mit kurzer Dauer umgesetzt, darunter Emittenten mit leicht höherem Beta (Übergewichtung des Kreditrisikos), aber Untergewichtung in CoCo-Bonds mit längerer Duration (Untergewichtung des Marktrisikos). Allerdings sehen wir Wachstums-, Inflations- und geldpolitische Risiken derzeit viel besser am Markt eingepreist, was sich an den deutlich restriktiveren Finanzierungsbedingungen und höheren Realzinsen zeigt. Dies spiegelt sich zudem deutlich in der Bewertung von CoCo-Anleihen wider (mit Renditen auf Allzeithochs und Credit Spreads von über 600 Basispunkten). Infolgedessen sehen wir die Bewertungen als attraktiv an und haben die Beta-Untergewichtung des Fonds auf einen sehr viel neutraleren Wert reduziert“, sagt Björk.
Und abschließend: „Die herausfordernde Lage an den Finanzmärkten im Jahr 2022, getrieben durch geopolitische, makropolitische und politische Unsicherheiten, hat das Bewertungsszenario für den CoCo-Mark (Renditen auf Allzeithochs) drastisch verbessert. In Anbetracht der Stärke des Bankensektors halten wir CoCo-Anleihen aktuell für attraktiv und haben begonnen, die Portfolioengagements entsprechend anzupassen“, so Björk. (DFPA/TH1)
Die Swisscanto Asset Management International S.A., Luxemburg, ist eine hundertprozentige Tochtergesellschaft der Swisscanto Holding AG, die wiederum zum Konzern der Zürcher Kantonalbank gehört. Die Gesellschaft verfügt über eine deutsche Niederlassung in Frankfurt am Main.