Columbia Threadneedle: Die Wolken über den Emerging Markets verziehen sich
Nachdem die protektionistischen Äußerungen aus den USA zuletzt etwas nachgelassen haben, rücken die attraktiven Fundamentaldaten der Emerging Markets wieder stärker in den Blickpunkt der Investoren, so Krishan Selva, Client Portfolio Manager beim Vermögensverwalter Columbia Treadneedle. Produktivitätsverbesserungen und stark wachsende junge Bevölkerungen sorgten für eine überdurchschnittliche Wirtschaftsdynamik. Das seien günstige Bedingungen für Unternehmen, um höhere Gewinne zu erwirtschaften und höhere Dividenden zu zahlen. Aber nicht alle Länder und Unternehmen sind gleich – daher sei ein aktives Management unverzichtbar.
„Im Vergleich zu den Märkten der Industrieländer erscheinen Emerging-Market-Aktien insgesamt attraktiv, notieren aber mit einem Bewertungsabschlag. Sie steigern ihre Gewinne schneller, die Gewinnrevisionen befinden sich im Aufwärtstrend und die Eigenkapitalrenditen sind vergleichbar mit denen der Industrieländerunternehmen.
Treiber dieser positiven Ertragsentwicklung sind vor allem die höheren Rohstoffpreise, der stabile und günstigere US-Dollar und die zuletzt ermutigende Entwicklung des globalen Handels. Was das Ertragswachstum angeht, wird zum Beispiel erwartet, dass der koreanische Tech-Riese Samsung2017 alle seine Rivalen aus dem Westen klar hinter sich lässt. Interessanterweise ist nicht China, sondern eben Korea beim Gewinnwachstum in Asien führend (prozentual betrachtet). Ein Emerging-Market-Unternehmen nach dem anderen übertrifft die Konsenserwartungen an das Gewinnwachstum. Das eröffnet Spielraum für höhere Dividendenzahlungen und stützt damit die Aktienkurse.
Mit der schwindenden Wahrscheinlichkeit von Handelskriegen verziehen sich auch die Wolken, die den Ausblick für diese spannenden jungen Länder zuletzt verdunkelt hatten. Mit dem Rückgang der externen Herausforderungen ist der Ausblick im Vergleich zum Jahreswechsel deutlichoptimistischer geworden. Für positive Überraschungen haben der schwächere US-Dollar, die geringere Wahrscheinlichkeit eines steilen Zinspfads in den USA und die zuletzt starke Wachstumsdynamik in China gesorgt. Wir behalten Risiken wie die jüngste Kreditverknappung in China oder geopolitische Risiken im Zusammenhang mit Nordkorea zwar weiter im Auge, sind aber eindeutig optimistischer als zu Beginn der Amtszeit von Donald Trump.
Selbst nach der jüngsten Rally notieren Emerging-Market-Aktien noch immer auf einem Niveau, das gemessen an ihren überdurchschnittlichen langfristigen Wachstumsaussichten attraktiv erscheint. Sie weisen eine ähnliche Eigenkapitalrendite wie Industrieländerunternehmen auf, sind aber günstiger bewertet.
Es wäre falsch, alle Emerging Markets über einen Kamm zu scheren. Der Trend ist zwar insgesamt positiv. Es gibt aber Ausnahmen. Die Auswahl der richtigen Länder und Unternehmen erfordert globale Perspektive und Lokalmarkt-Knowhow. Langfristige Überrenditen lassen sich potenziell nur mit einem aktiven Ansatz erzielen, der Top-down-Research mit Bottom-up-Fundamentalanalysen kombiniert“, so Selva.
Quelle: Marktkommentar Columbia Treadneedle
Columbia Threadneedle Investments ist eine Vermögensverwaltungsgruppe, die weltweit für private, institutionelle und Firmenkunden ein Spektrum von aktiv verwalteten Anlagestrategien und -lösungen anbietet. Columbia Threadneedle Investments ist eine Tochtergesellschaft von Ameriprise Financial. (JF1)