Crossover – von Migration profitieren
Das Crossover-Segment im Anleihenmarkt, das den Bereich zwischen Investment Grade (IG) und High Yield (HY) Anleihen umfasst, bietet vor allem wegen der Dynamik von Rating-Migrationen eine attraktive Möglichkeit für flexible Fondsmanager, meint Dr. Thomas Umlauft, Head of Fixed Income beim Vermögensverwalter HRK Lunis.
Hochzinsanleihen (oder High-Yield-Anleihen) sind Unternehmensanleihen, die von etablierten Ratingagenturen mit einem Rating unterhalb BBB– oder Baa3 eingestuft werden. Insbesondere. Anleihen, die von HY zu IG aufgewertet werden, bekannt als „Rising Stars“, bieten oft beachtliche Kursgewinne. Das Gütesiegel “Investment Grade” bezieht sich auf die Kreditwürdigkeit des Emittenten und bescheinigt Anleihen anlagewürdige Bonität. Damit eine Anleihe diesen Titel tragen darf, muss diese nach dem Bewertungssystem von Standard & Poor’s mindestens die Note BBB oder nach dem von Moody’s die Note Baa3 erhalten haben. Die sogenannten „Fallen Angels“, die von IG zu HY herabgestuft werden, können nach Umlaufts Meinung zu attraktiven Einstiegspreisen gekauft werden.
Marktcharakteristika und Opportunitäten
Die Dynamik zwischen IG und HY Anleihen ist besonders interessant für Anleger, die in der Lage sind, die sich ändernden Bewertungen und Risikoprofile zu überblicken und auszunutzen. Für viele Investoren, insbesondere solche mit strengen Anlagerichtlinien, die den Kauf von HY Anleihen ausschließen, sind diese Rating-Änderungen von besonderem Interesse. Wenn Anleihen von HY zu IG aufgewertet werden, können sie von einem größeren Anlegerkreis gekauft werden, was oft zu einer Preiserhöhung führt. Umgekehrt führt die Herabstufung von IG zu HY dazu, dass einige Investoren gezwungen sind, diese Papiere zu verkaufen, was Chancen für den Kauf zu reduzierten Preisen schafft.
Beispiele aus der Praxis
Rising Stars: Unternehmen wie Netflix, Macy’s und EQT wurden in jüngerer Vergangenheit als „Rising Stars“ identifiziert, nachdem sie ihre Bonität verbessert hatten.
Fallen Angels: Ein Beispiel wie Eutelsat illustriert, wie Unternehmen aufgrund bestimmter Herausforderungen von IG zu HY herabgestuft wurden und daraufhin Chancen für Investoren boten.
Risikomanagement
Während das Crossover-Segment attraktive Renditechancen bietet, ist es auch mit Risiken verbunden, insbesondere in Bezug auf die Volatilität und die Möglichkeit von Kreditausfällen. Ein diversifiziertes Portfolio und eine gründliche Analyse sind wesentlich, um diese Risiken zu managen. Einige Fonds, wie der Arbor Invest-Spezialrenten Fonds, verfolgen einen antizyklischen und benchmark-unabhängigen Ansatz, der in diesem Segment besonders vorteilhaft sein kann, da er eine flexible Reaktion auf Marktveränderungen ermöglicht und Marktineffizienzen nutzt.
„Das Crossover-Segment eröffnet uns auf Basis unseres detaillierten Emittenten-Researchs immer wieder Chancen, wo andere Investoren wegschauen (müssen).“, sagt Umlauft. Es bietet seiner Meinung nach einzigartige Investitionsmöglichkeiten, die von den Rating-Migrationen zwischen IG und HY Anleihen profitieren. Ein aktives Management, tiefgehende Kreditanalysen und eine strategische Portfolioausrichtung sind entscheidend, um diese Chancen zu nutzen und die damit verbundenen Risiken zu managen. Für flexible Fondsmanager, die in der Lage sind, die Komplexitäten dieses Segments zu navigieren, können sich signifikante Alpha-Quellen eröffnen.(DFPA/abg)
Die HRK LUNIS AG entstand 2022 durch die Fusion der Huber, Reuss & Kollegen Vermögensverwaltung GmbH und der LUNIS Vermögensmanagement AG und ist einer der größten bankenunabhängigen Vermögensverwalter im deutschsprachigen Raum. Das Unternehmen berät Privatkunden, Unternehmer und semiinstitutionelle Kunden in allen Belangen ihres Vermögensmanagements. An acht Standorten in Deutschland werden über 5 Milliarden Euro an Kundengeldern verwaltet (Stand: 31.12.2023).