Ende der Hausse an den Aktienmärkten ist nicht in Sicht
Das Marktumfeld ist weiter von globalem Wachstum und steigenden Gewinnen geprägt, erklärt der Asset Manager GAM Investments in einem Marktkommentar. Insbesondere auf Europa, die Schwellenländer und Japan würde das zutreffen. Dies dürfte weitere Kursgewinne unterstützen, heißt es weiter. Dabei werde die nächste Marktphase durch eine höhere Volatilität und weitere Korrekturen gekennzeichnet sein. Dies sei auf die zunehmende Unsicherheit im Makroumfeld zurückzuführen, lautet die Begründung von GAM Investments.
In den USA seien Anzeichen einer anziehenden Inflation zu erkennen, wie sie möglicherweise auch in Europa beobachtet werden könnte. Die Geldpolitik, welche bislang die Aktienmärkte stützte, werde weniger berechenbar. Die steigende Lohninflation bringe positive Effekte mit sich, meinen die Experten. Dazu zählten eine einfachere Entschuldung, eine gleichmäßigere Einkommensverteilung und höhere Zufriedenheit. Unternehmen und Zentralbanken stelle sie jedoch vor Herausforderungen in Bezug auf ihre Rentabilität und letztere in Bezug auf die Geschwindigkeit, mit der sie die Geldpolitik anpassen.
Das Umsatzwachstum bei den Unternehmen dürfte stark bleiben, aber die Gewinne weniger anziehen. Das gelte vor allem für die USA, wo es wenig Spielraum für eine Ausweitung der Margen gebe, betont Larry Hatheway, Group Head GAM Investment Solutions und Chefökonom bei GAM. Hatheway favorisiert daher Aktien, die in der Lage sind, die Ertragserwartungen zu übertreffen. Dies treffe vermehrt auf Unternehmen in Europa, den Schwellenländern und in Japan zu. Zwangsläufig würden weniger Anleihen gehalten werden, als dies normalerweise bei ausgewogenen Portfolios der Fall sei. Dies eröffne Chancen für nicht-direktionale Strategien und liquide Alternativen, einschließlich alternativer Risikoprämien oder Zielrenditen, erwarten die Asset Manager. Diese Strategien, die darauf ausgerichtet sind, unkorrelierte Renditen zu erwirtschaften könnten jetzt die Portfoliostabilität bieten, die normalerweise von Anleihen erwartet würde.
Quelle: Marktkommentar GAM Investments
GAM Investments ist ein globaler Asset Manager und verwaltet per 30. September 2017 Vermögenswerte in Höhe von rund 148,4 Milliarden Schweizer Franken (130,9 Milliarden Euro). (TS1)