Fürst Fugger Privatbank: "Kurserholung nicht nachhaltig - anhaltend hohe Inflation zu erwarten"
Die US-Notenbank Fed und die Europäische Zentralbank (EZB) haben die Zinsen weiter erhöht und haben deutlich gemacht, dass weitere Zinserhöhungsschritte wahrscheinlich sind, um die Inflation in die Nähe des Zielkorridors von zwei Prozent zu bringen. Ein klarer Gegensatz zu den Erwartungen der Märkte, die von lediglich einem weiteren Zinsschritt auszugehen scheinen, schreibt Norbert Frey, Leiter Fondsmanagement der Fürst Fugger Privatbank, in seinem aktuellen Marktkommentar.
Die Aktienmärkte steigen – vor allem in Europa. Hinter den Kursanstiegen stecke laut Frey etwa sogenanntes „Short Covering“. Dabei müssten Händler zuvor leerverkaufte Titel zurückkaufen. Außerdem seien sogenannte Meme Stocks sehr gesucht, also auf Social-Media-Kanälen gehypte Aktien. Auch Kryptoanlagen seien wieder geklettert. „Short Covering, Meme Stocks oder Kryptos - das sind alles hochspekulative Positionen. Sie bilden nicht ansatzweise eine nachhaltige Kurserholung an den Märkten ab“, warnt Frey. Erheblich wichtiger sei die aktuell laufende Quartalsberichtssaison der Unternehmen. Viele Marktteilnehmer hofften darauf, mit ihr die vorläufig letzten Kursrückschläge zu sehen. Für Norbert Frey ein Trugschluss: „Was die Prognosen zur Geschäftsentwicklung betrifft, haben wir die Tiefs noch nicht erreicht. Das dürfte erst zur Jahresmitte geschehen.“ Einen kleinen Vorgeschmack habe der Ausblick des Softwaregiganten Microsoft gegeben.
Die Konjunkturabschwächung habe gerade erst begonnen und die großen Notenbanken straffen die Geldpolitik weiter. „Die Märkte spielen ein Disinflations-Szenario, das die Kurse treibt. Das ist voreilig, denn wir werden es mit anhaltend hohen Inflationsraten zu tun haben. Wir sehen noch kein Ende der Zweitrundeneffekte im derzeitigen Inflationszyklus.“ Der größte Arbeitgeber weltweit, der US-Einzelhandelsriese Walmart mit über zwei Millionen Beschäftigten weltweit, wolle den Mindestlohn von zwölf auf 14 US-Dollar anheben. Und die Konkurrenz müsse folgen. Dies würde die Inflationsrate weiter hochhalten.
Die Gewinnmargen in den USA und Europa seien auf historischen Höchstständen, denn die höheren Einkaufspreise hätten auf die Konsumenten abgewälzt werden können. Dies werde nicht so bleiben, ist Frey überzeugt: „Die Preissteigerungen werden schwieriger durchzusetzen, ohne Kunden zu verlieren. Wir erwarten deshalb weiter anhaltenden Druck auf die Gewinnmargen der Unternehmen. Und die Bewertungen von Aktien sind noch immer zu hoch.“ Alles in allem sei dies kein Einstiegsszenario für die Aktienmärkte, selbst ohne den überbewerteten Tech-Sektor in den USA. (DFPA/JF1)
Die Fürst Fugger Privatbank Aktiengesellschaft hat ihren Sitz in Augsburg. Die Bank versteht sich als professioneller Finanzdienstleister für alle Anliegen rund um die private Geldanlage vermögender Privatkunden.