"Gold bleibt nach Fed-Ausblick interessant"
Laut dem World Gold Council hat sich die Gesamtnachfrage nach Gold im ersten Halbjahr verbessert. Dies sei vor allem auf das Wiederaufleben von Covid in Indien zurückzuführen, schreibt Joe Foster, Portfoliomanager und Goldstratege beim Asset Manager VanEck, in seinem aktuellen Goldkommentar.
„Dies war zwar erwartet worden, doch die Höhe der Zentralbanknachfrage war eine deutlich positive Überraschung. Die Nettokäufe der Zentralbanken beliefen sich in der ersten Jahreshälfte auf insgesamt 333 Tonnen. Dies entspricht dem hohen Niveau der Nettokäufe vor der Pandemie, als Russland und China die größten Abnehmer waren“, so Foster. In diesem Jahr traten Thailand, Ungarn und Brasilien als größte Abnehmer auf. „Der thailändische Zentralbankgouverneur wies darauf hin, dass Gold die wichtigsten Ziele des Reservemanagements erfüllt: Sicherheit, Rendite, Diversifizierung und Absicherung des Tail-Risikos.“
Sinkende Zinssätze deuten darauf hin, dass die Anleihenmärkte eine bevorstehende wirtschaftliche Schwäche befürchten. Die Stärke des US-Dollars hingegen sei ein Zeichen für eine gesunde Wirtschaft, die Investitionsströme anzieht. Foster: „Diese divergierenden Märkte deuten auf ein hohes Maß an Unsicherheit hin. Die Anleihenmärkte spiegeln die Besorgnis über die zunehmenden Auswirkungen der Delta-Variante und die Befürchtung wider, dass die Wirtschaft leiden könnte, wenn die Fed damit beginnt, ihre Konjunkturmaßnahmen zurückzunehmen. Andererseits deutet die Stärke des Dollars darauf hin, dass die Zinssätze im Zuge der wirtschaftlichen Erholung steigen werden.“
Es könnte sein, dass der Dollar eine korrekte Prognose für die nahe Zukunft darstellt, während Anleihen eine längerfristige Perspektive haben. Fiskal- und geldpolitische Anreize werden die Wirtschaft noch ein oder zwei Jahre lang ankurbeln. „Wir glauben jedoch, dass das Wirtschaftswachstum mit zunehmenden Risiken behaftet sein wird, sobald die konjunkturellen Anreize nachlassen. Die Aktien- und Anleihenmärkte könnten ohne die von Regierungen bereitgestellte Liquidität, auf die sie bauen, zusammenbrechen“, sagt Foster.
Derzeit treiben Angebotsengpässe und die wachsende Nachfrage die Inflation an. Foster: „Wir glauben jedoch, dass eine Rekordgeldmenge, strukturell höhere Rohstoffpreise, demografische Verschiebungen in Bezug auf den Faktor Arbeit und die Verlagerung des Handels darauf hindeuten, dass die Inflation langfristig anhalten könnte. Inflation stellt ein erhebliches Risiko dar und wenn der Anleihenmarkt die wirtschaftliche Schwäche richtig vorhersagt, dann wird die aktuelle Inflation eventuell irgendwann in eine Stagflation übergehen.“
Eine andere Interpretation der Divergenz zwischen dem Dollar und den Anleihenmärkten besteht darin, dass die traditionellen Signale, auf die sich der Markt verlässt, durch die radikale Finanz- und Geldpolitik, die mit der globalen Finanzkrise begann und mit der Pandemiekrise geradezu entfesselt wurde, verzerrt wurden. „Die Welt ist mit Liquidität, die fast zum Nulltarif erhältlich ist, gesättigt. Billionen von Dollar können die Märkte ohne Rücksicht auf Fundamentaldaten antreiben, wenn sich Anleger verzweifelt auf der Suche nach Rendite befinden“, so Foster abschließend. (DFPA/JF1)
Quelle: Goldkommentar VanEck
VanEck ist ein Asset Manager mit Hauptsitz in New York (USA). Per 31. Juni 2021 verwaltete VanEck ein Vermögen von rund 83 Milliarden US-Dollar, darunter ETF, Anlagefonds und institutionelle Mandate.