Kames Capital: Überbewertung bei grünen Anleihen
Der Investmentmanager Kames Capital berichtet in einem Marktkommentar von einem gestiegenen Anlegerinteresse an Green Bonds. Im Jahr 2017 wurden grüne Anleihen im Wert von rund 100 Milliarden US-Dollar (84 Milliarden Euro) begeben, erläutert Euan McNeil, Portfoliomanager bei Kames Capital. Dabei lag der Anteil von Euro-Anleihen bei 43 Prozent der Emissionen. In diesem Umfeld hätten die Emittenten die für sie günstigen Konditionen genutzt und die erforderlichen Strukturen kurzfristig geschaffen. Laut McNeil habe dies zu einer Überbewertung des Segments geführt. „Nachhaltige Geldanlagen sollten aktiv gefördert werden, jedoch nicht zu Preisen oder bei Unternehmen, die im Normalfall nicht den Investment-Standards entsprechen“, meint McNeil.
„Ist die langfristige Zahlungsfähigkeit eines Emittenten nicht durch ein solides Geschäftsmodell oder eine intakte Bilanz untermauert, verlockt uns der grüne Touch nicht, auf solch einen Schuldner zu setzen“, so McNeil. Der Portfoliomanager rät grüne Anleihen im weiteren ESG-Kontext (Nachhaltigkeitskriterien) zu betrachten und eine Kenntnis der fundamentalen Treiber jeder Anleihe zu gewährleisten, statt sich allein auf die mit ihnen verbundenen nachhaltigen Aspekte zu konzentrieren. Investoren müssten sich bewusst sein, dass das zugrundeliegende Risiko von Green Bonds nicht von anderen Emissionen des Unternehmens abgegrenzt ist. McNeil: „Wir sind der Meinung, dass grüne Anleihen genau wie alle anderen Marktanomalien behandelt werden sollten. Wir versuchen, sie nach Möglichkeit auszunutzen.“
„Wenn wir einem Emittenten Geld für denselben Zeitraum bei gleicher Sicherheit leihen und außerdem ein grünes Projekt unterstützen können, ist das eine großartige Sache. Wir werden aber sicher kein Geld zum Nachteil unserer Fonds investieren, wenn das Kapital, das wir den Emittenten zur Verfügung stellen, mit dem restlichen Kapital austauschbar und gleichrangig mit allen anderen Schuldtiteln ist, die der Emittent zur Finanzierung seiner allgemeinen Geschäftstätigkeitausgegeben hat“, so McNeil.
Quelle: Marktkommentar Kames Capital
Kames Capital ist eine Investment-Management-Gesellschaft mit Sitz Edinburgh und London für Vermögensverwalter, Finanzberater, Family Offices, Pensionsfonds, Finanzinstitute, Regierungsbehörden und Privatpersonen. Das Unternehmen verwaltet 43,9 Milliarden Britische Pfund (49,8 Milliarden Euro) per 30. September 2017. (TS1)