Kommentar: Anhaltende Inflation beflügelt Gold
Der Goldpreis gab im Zuge der Erholung der Aktienmärkte seine Gewinne ab, konnte sich aber dennoch besser entwickeln und schloss am 30. April bei 2.286,25 US-Dollar, was einem Anstieg von 56,38 US-Dollar pro Unze oder 2,53 Prozent im Berichtszeitraum entspricht. Im Vergleich dazu verzeichneten der S&P 500 und der NASDAQ monatliche Verluste von mehr als vier Prozent und der US-Dollar einen Anstieg von 1,6 Prozent (DXY Index).
Weiterhin keine Nachfrage nach westlichen Investitionen
Dennoch scheinen westliche Investoren an den Goldmärkten heute weitgehend abwesend zu sein. Die jüngste Stärke wird von den Zentralbanken und der Nachfrage aus Asien, vor allem aus China, angeheizt. Der World Gold Council meldete, dass die mit Goldbarren unterlegten ETFs im 1. Quartal 2024 weltweit 114 Tonnen verloren haben, was einem Rückgang der Gesamtbestände um vier Prozent entspricht. Interessanterweise verzeichneten die börsennotierten Fonds in Asien im vierten Quartal in Folge Zuflüsse, während aus Nordamerika und Europa ETFs abflossen.
Transaktionen und Vermögensbestände von Gold-ETFs
Die Investmentnachfrage, die in der Vergangenheit der Haupttreiber des Goldpreises war, ist während dieser letzten Goldrallye zurückgegangen. Wir glauben, dass die Rückkehr der westlichen Investmentnachfrage, unterstützt durch die gestiegenen Risiken für die US-Wirtschaft und eine tiefere Korrektur an den Aktienmärkten, das Potenzial hat, den Goldpreis noch höher zu treiben. Wie viel höher? Das letzte Mal, dass die Bestände der mit Goldbarren unterlegten ETFs in etwa auf dem aktuellen Niveau lagen, war Ende 2019. Ende 2020, etwa ein Jahr später, hatten diese Bestände ihren Höchststand erreicht und der Goldpreis war auf über 400 USD pro Unze gestiegen. Wenn die Bestände der ETFs also wieder ihren historischen Höchststand erreichen würden (der 2020 erreicht wurde) und man von der gleichen historischen Korrelation zwischen diesen Beständen und dem Goldpreis in diesem Zeitraum ausgeht, ist es nicht unrealistisch anzunehmen, dass Gold von den derzeitigen Niveaus aus um weitere 400 USD pro Unze steigen könnte. Auch wenn Berechnungen auf der Grundlage historischer Daten Schätzungen für die Zukunft liefern können, müssen diese Schätzungen nicht unbedingt Realität werden.
Goldpreis – Nominal vs. CPI-bereinigt
Das würde natürlich die fortgesetzte Unterstützung der derzeitigen Nachfragetreiber voraussetzen – insbesondere des öffentlichen Sektors. Die Zentralbanken haben sich in den letzten zwei Jahren als wichtiger Treiber des Goldpreises erwiesen. Sie scheinen einen längerfristigen Trend zum Goldkauf zu verfolgen. Die Nettokäufe von Gold durch die Zentralbanken in Q1 2024 (290 Tonnen) stellten den höchsten Quartalswert seit dem Jahr 2000 dar und lagen 69 % über dem Fünf-Jahres- Durchschnitt von 171 Tonnen, was das zunehmende Interesse der Banken an Gold trotz des starken Preisanstiegs in diesem Zeitraum zeigt. Es ist jedoch noch etwas zu früh, um zu beurteilen, wie preissensibel diese Käufe sind und ob ein weiterer Anstieg des Goldpreises die Nachfrage aus diesem Sektor dämpfen könnte. Gold hat in diesem Jahr bisher eine sehr beeindruckende Rallye hingelegt. Es würde uns nicht überraschen, wenn der Goldpreis etwas zurückgehen und eine Konsolidierungsphase auf einem niedrigeren Niveau einleiten würde, das aber immer noch deutlich über der Marke von 2.000 US-Dollar liegt, bevor er sich auf die nächste Etappe seiner Rallye begibt. (DFPA/abg)
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