Kommentar: Multi-Asset 2021 im Wandel
Laut Vermögensverwalter Janus Henderson Investors beginnt das Jahr 2021 in der Erwartung eines Wiederaufschwungs in der zweiten Jahreshälfte als zentrales Makrothema, getragen von Konsensprognosen, die eine V-förmige Erholung des globalen Wachstums und der Unternehmensgewinne vorhersagen. Paul O’Connor, Leiter des britischen Multi-Asset-Teams bei Janus Henderson, ist optimistisch: „Neben Aktien sehen wir gute Chancen in einigen alternativen Anlagen, wie zum Beispiel in den Sektoren Infrastruktur und erneuerbare Energien, die attraktive Bewertungen und Zugang zu diversifizierenden nicht-zyklischen Ertragsströmen zu bieten scheinen.“
Den Überschwang der Anleger stuft der Investmentexperte als das größte Risiko für den weitgehend positiven Marktausblick ein, weshalb die Risiken in den ersten Monaten des Jahres zu überwiegen scheinen. „Rückschläge im Zusammenhang mit einem erneuten Anstieg von Corona im ersten Quartal würden wir als Kaufgelegenheiten betrachten, solange die Immunisierungsprogramme planmäßig verlaufen. Das Aufkommen von echten Zweifeln an der Wirksamkeit des Impfstoffs oder Bedenken hinsichtlich der Langlebigkeit der Immunität könnten die Risikobereitschaft der Anleger jedoch deutlich dämpfen“, erläutert O‘Connor. Optimistischere Szenarien basierten eindeutig auf besseren Entwicklungen im Kampf gegen Corona und auf der Möglichkeit, dass diese die von Verbrauchern und Unternehmen angesammelten liquiden Mittel im Jahr 2020 freisetzen.
Es sei bemerkenswert, dass die Anleger nach den Schocks und Überraschungen des Jahres 2020 mit recht optimistischen Erwartungen in das neue Jahr starten. Tatsächlich zeigten wichtige Indikatoren, dass die allgemeine Stimmung und Positionierung jetzt am oberen Ende der historischen Bandbreiten für Aktien und andere Risikoanlagen liege. „Diese Art von Optimismus ist typischerweise ein Kontraindikator, der davor warnt, dass die Märkte wahrscheinlich nur gute Nachrichten brauchen, um den Konsensoptimismus zu bestätigen, und nur begrenzten Handlungsspielraum haben, um Enttäuschungen zu verarbeiten. Dies deutet darauf hin, dass in den ersten Monaten des Jahres eine relativ hohe Wahrscheinlichkeit für Marktturbulenzen besteht. Es stellt jedoch nicht das Gesamtbild in Frage, das auf der Annahme eines starken Wachstumsaufschwungs ab Jahresmitte beruht in Verbindung mit ungewöhnlich niedrigen Zinsen für die kommenden Jahre“, so O‘Connor. Obwohl Aktien im historischen Vergleich nicht gerade günstig seien, befänden sich die Bewertungen dennoch auf einem Niveau, von dem Renditen im mittleren einstelligen Bereich erwartet werden können, die selbst risikobereinigt deutlich über denen der anderen großen Assetklassen liegen. „Unserer Ansicht nach dürfte 2021 ein Jahr mit außergewöhnlich starkem Gewinnwachstum werden, mit prognostizierten Wachstumsraten zwischen 40 Prozent und 50 Prozent in Großbritannien, Europa und Japan. Während die jüngste Rallye darauf hindeutet, dass ein Teil dieser Erholung bereits eingepreist ist, sehen wir viel Spielraum für eine Umschichtung von Barmitteln und anderen Vermögenswerten in Aktien, sobald die Erholung greifbarer wird“, so O‘Connor.
Sollten sich die Erholungserwartungen in diesem Jahr weitgehend erfüllen, dürfte die Spitze des Aktienmarktes ganz anders aussehen als in den ersten sechs Monaten der Corona-Ära, als Technologiewerte und andere Wachstumssektoren erheblich besser abschnitten als alle anderen Aktiensegmente. „Angesichts der relativen Bewertungen und der Anlegerstimmung, die nun stark zugunsten von Wachstumswerten tendieren, sehen wir viel Spielraum für eine weitere Rotation in Richtung der Verlierer des Jahres 2020“, erläutert O‘Connor. Auf regionaler Ebene spricht dies für eine Abkehr von den USA und eine Orientierung hin zu Aktien der Eurozone, Japans und Großbritanniens, solange die Konjunkturerholung anhalte. (DFPA/mb1)
Quelle: Pressemitteilung Janus Henderson
Die Janus Henderson Group ist ein Vermögensverwalter mit Sitz in London. Die Gesellschaft verwaltet ein Anlagevermögen von etwa 305,5 Milliarden Euro (Stand: 30. September 2020).