Kommentar: Schwellenländer im Aufwind
Die Schwellenländer (Emerging Markets) sind für dieses Jahr gut aufgestellt. Nach einem erfolgreichen vergangenen Jahr sind positive Renditen für Schwellenländeranleihen (EMD) sehr wahrscheinlich. In den meisten Schwellenländern gewinnen robustes Wachstum, Desinflation und geldpolitische Lockerungstendenzen an Schwung und bilden eine äußerst solide Grundlage für die EMD-Performance in diesem Jahr. Das merkt Euart MacKerron an, Research Analyst bei dem Vermögensverwalter Aegon Asset Management.
Die Entscheidung der US-Notenbank im Dezember, ihren Zinserhöhungszyklus zu beenden, werde das Wachstum durch eine Lockerung der Geldpolitik im weiteren Jahresverlauf unterstützen. Die Inflation in den USA zeige Anzeichen einer Abschwächung, was diesen Schritt noch sinnvoller werden lasse. Ein Großteil dieses Optimismus spiegele sich bereits in den Kursen von Schwellenländeranleihen, insbesondere Staatsanleihen, wider. Trotz dieser positiven Indikatoren sei weiterhin Vorsicht geboten und die Entwicklung genau zu beobachten. Die Aufwärtskorrekturen der globalen Wachstumsprognosen seien auf den US-Exzeptionalismus zurückzuführen. Sollte dieser Trend über einen längeren Zeitraum anhalten, könnte er Druck auf die Währungen der Schwellenländer ausüben und die politischen Entscheidungsträger dazu veranlassen, ihre Lockerungsmaßnahmen zu verlangsamen und damit das Wachstum zu bremsen.
Im aktuellen Umfeld könnten hochverzinsliche Unternehmensanleihen aus Schwellenländern eine gute Wahl sein. Dies gelte insbesondere für fundamental solide Unternehmen mit BB-Rating, deren Spreads sich seit Anfang 2023 gegenüber ihren staatlichen Pendants eingeengt haben. Brasilien und Kolumbien bieten die besten Chancen in Lateinamerika, und die Türkei habe in den vergangenen sechs Monaten viele interessante Anleihen emittiert. Im Bereich der widerstandsfähigen Telekommunikation und der damit verbundenen Infrastruktur in Grenzregionen gibt es laut Kommentar attraktive Möglichkeiten. Diese wiesen im Gegensatz zu den gesättigten Telekommunikationsmärkten in Amerika und Europa günstige Markttrends auf.
Staatsanleihen boten laut MacKerron besondere Chancen. Staatsanleihen mit BBB-Rating haben sich seit Mitte 2023 im Vergleich zu US-Anleihen unterdurchschnittlich entwickelt. Dies wurde durch das hohe Angebot im letzten Monat noch verstärkt. Dadurch ergeben sich für Rumänien bessere Einstiegschancen an den Primärmärkten. Auf dem afrikanischen Kontinent hat die Elfenbeinküste jüngst für eine positive Entwicklung gesorgt, indem sie die zweijährige Pause bei der Emission von SSA-Staatsanleihen durchbrochen hat. Trotz der hohen Renditen im vergangenen Jahr sind die meisten Staatsanleihen mit CCC bewertet und werden umstrukturiert. Die Befürchtungen einer großen Welle von Zahlungsausfällen nach den aufeinanderfolgenden wirtschaftlichen Schocks in den Jahren 2020-2022 haben sich nach dem Eingreifen des IWF und bilateraler Kreditgeber gelegt. Es wird erwartet, dass einige angeschlagene Emittenten wie Pakistan mindestens bis 2025 zahlungsfähig bleiben. Dies bietet weiteres Aufwärtspotenzial. (DFPA/mb1)
Aegon Asset Management ist der Vermögensverwaltungszweig des niederländischen Versicherungskonzerns Aegon.