Kommentar: Zusätzlichkeit im Impact Investing
Brunno Maradei, Global Head of Responsible Investment bei Aegon Asset Management, betrachtet in seinem Kommentar die Diskussion um Impact-Investing und dessen Definition auf Grund von Intentionalität, Zusätzlichkeit und Messbarkeit.
Impact Investing basiert auf dem Konzept, den positiven sozialen oder ökologischen Nettoeffekt von Investitionsentscheidungen zu maximieren. Die am weitesten verbreitete Definition des GIIN lautet: „Impact Investments sind Investitionen, die mit der Absicht getätigt werden, neben einer finanziellen Rendite auch positive und messbare soziale und ökologische Auswirkungen zu erzielen”. Es besteht Einigkeit darüber, dass ein Investor zumindest seine Wirkungsabsicht vor der Investition transparent darlegen sollte. Um glaubwürdig zu sein, sollte eine solche dokumentierte Absicht die Annahmen darüber enthalten, wie die Investition zu der beabsichtigten Wirkung führen wird. Dies wird üblicherweise als „Theory of Change“ bezeichnet.
Was bedeutet nun Zusätzlichkeit? Ein Schlüsselaspekt ist die Zusätzlichkeit, die prüft, ob eine Investition notwendig war, um eine bestimmte wirtschaftliche Aktivität zu ermöglichen. Diese Zusätzlichkeit ist jedoch schwer zu messen, insbesondere in illiquiden Anlageklassen und Entwicklungsländern. Als kontrafaktischer Test kann die Zusätzlichkeit nie zweifelsfrei nachgewiesen werden. Es kann immer irgendwo einen Investor geben, der bereit wäre, die Investition zu tätigen, wenn sie nicht getätigt worden wäre. Die Verwendung von Liquidität als Ersatz für Zusätzlichkeit kann zu unbeabsichtigten Investitionen führen und das Potenzial für positive Auswirkungen mindern. Maradei schließt, dass Impact-Investoren sich darauf konzentrieren sollten, ihre Theorie der Veränderung detailliert zu beschreiben und die Annahmen und Risiken ihrer Investitionen zu berücksichtigen, anstatt sich ausschließlich auf den Nachweis der Zusätzlichkeit zu konzentrieren. (DFPA/abg)
Den gesamten Kommentar von Brunno Maradei finden Sie in unserem Bereich “Gastkommentare”
Aegon Asset Management ist der Vermögensverwaltungszweig des niederländischen Versicherungskonzerns Aegon.