"Kursrückgänge eröffnen Chancen bei hochwertigen Wachstumsunternehmen"
Vor allem Anleger in Wachstumswerten haben ein hartes Jahr hinter sich. Die starken Kursrückgänge haben die Bewertungen insgesamt drastisch verändert, schreibt Frank Caruso, Chief Investment Officer—US Growth Equities, beim US-Vermögensverwalter Alliance Bernstein (AB), in seinem aktuellen Marktkommentar. Laut dem Experten bieten sich langfristigen Anlegern nun attraktive Einstiegsmöglichkeiten bei Unternehmen mit hochwertigen Geschäftsmodellen, die sich gegen eine steigende Zahl von Unsicherheitsfaktoren behaupten und im Laufe der Zeit solides Wachstum erzielen können.
Wachstumswerte haben in diesem Jahr deutlich an Boden verloren, so Caruso. Trotz bescheidener Gewinne im dritten Quartal notierte der S&P 500 Growth Index am 23. September 28,2 Prozent schwächer als zu Jahresbeginn, während der S&P 500 im gleichen Zeitraum mit 21,6 Prozent im Minus lag. Selbst vor den Rückgängen im September war das prognostizierte Kurs-Gewinn-Verhältnis des Growth Index bis zum 31. August auf 20,4× gesunken. Damit erreichte der Bewertungsspread gegenüber dem Value Index zum ersten Mal seit fast vier Jahren fast seinen Zehn-Jahres-Durchschnittswert.
Die Kursverluste von Wachstumswerten haben Technologietitel in Mitleidenschaft gezogen. So brach der Goldman Sachs Non-Profitable Technology Index gegenüber dem Höchststand von Ende August des vergangenen Jahres um fast 70 Prozent ein. Die Anleger haben sich eindeutig von stark nachgefragten Aktien getrennt, die ein hohes zukünftiges Wachstum versprechen und bei denen es oft fraglich sei, ob das Management und die Wettbewerbsfähigkeit ausreichen, um ein großartiges Unternehmen aufzubauen und langfristig zu erhalten, schreibt Caruso weiter.
Während der diesjährigen Flucht in sichere Häfen setzten viele Anleger laut Caruso auf Aktien mit geringer Volatilität, etwa aus den Sektoren Versorger und Basiskonsumgüter, die in turbulenten Zeiten stabilere Handelsmuster bieten. Einige dieser Titel seien daraufhin recht teuer geworden. Es gebe zwar gute Strategien, um Aktien mit niedrigerer Volatilität zu attraktiven Bewertungen zu erwerben, zu hohe Prämien für die Sicherheit könnten sich aus Sicht des Experten bei einem erneuten Marktumschwung jedoch als nachteilig erweisen.
„Unseres Erachtens sind Wachstumswerte heute deutlich attraktiver bewertet als vor einem Jahr. Allerdings stellen das makroökonomische Umfeld und die Marktbedingungen eine besonders große Herausforderung dar. Denn die Zinserhöhungen zur Bekämpfung der galoppierenden Inflation belasten die Bewertungen von Aktien, und Wachstumswerte sind hiervon unverhältnismäßig stark betroffen. Zudem bereiten sich die Verbraucher und die Anleger auf eine Rezession vor.
Wie können sich Anleger in Wachstumswerten in diesem Umfeld verhalten? Aktive Anleger sollten sich unserer Auffassung nach auf Unternehmen mit robusten Geschäftsmodellen und einer hohen beständigen Rentabilität auf der Grundlage von Kennzahlen wie dem Gesamtkapitalertrag und dem Ertrag auf das investierte Kapital konzentrieren. Sie geben gute Hinweise darauf, ob ein Unternehmen über stabile Geschäftstreiber verfügt und in der Lage ist, Investitionen zugunsten eines langfristigen Wachstums selbst zu finanzieren.
Diese Unternehmen zu finden, mag sich heute zwar nicht leicht gestalten, sie dürften jedoch derzeit zu deutlich attraktiveren Bewertungen gehandelt werden als in den vergangenen Jahren. Positionen in Wachstumswerten mit diesen Merkmalen können zum Aufbau eines Portfolios beitragen, mit dem sich das aktuell schwierigere Geschäftsumfeld meistern lässt und Anleger langfristig bessere risikobereinigte Erträge erzielen können“, so Caruso abschließend. (DFPA/JF1)
Alliance Bernstein Ltd (AB), ist ein globales Vermögensverwaltungs- und Research-Unternehmen mit einem verwalteten Vermögen von rund 667 Milliarden US-Dollar (Stand: 31. August 2022). AB beschäftigt 4.161 Mitarbeiter an 51 Standorten in 26 Ländern.