AXA IM: Deutschland und USA - Größter Renditeunterschied seit 20 Jahren
Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen liegt zwei Prozentpunkte höher als die Rendite auf dem deutschen Markt. Laut Chris Iggo, CIO Fixed Income bei AXA Investment Managers (AXA IM), ist das im Vergleich zur jüngeren Geschichte sehr hoch. Darin spiegele sich wider, in welch unterschiedlichen geldpolitischen Zyklen sich die beiden Wirtschaftsräume befinden.
Die Fälligkeitsrendite zweijähriger deutscher Staatsanleihen fiel zuletzt auf minus 90 Basispunkte, 50 Basispunkte unter dem Einlagensatz der Europäischen Zentralbank (EZB). Das waren zudem über 200 Basispunkte weniger als Anleger bei US-amerikanischen Staatsanleihen mit gleicher Laufzeit erhalten. Zuletzt war der Spread zwischen deutschen und US-Staatsanleihen im Jahr 1997 so hoch. Damals war ein drei Jahre währender Zinserhöhungszyklus der US-Notenbank Fed vorausgegangen. „Damals reagierte der US-Dollar sehr positiv auf das Wachstum der Differenz zwischen den kurzfristigen Marktzinsen“, erläutert Iggo. „Noch 1994 war ein US-Dollar lediglich 1,40 Deutsche Mark wert. Ende der 1990er-Jahre waren es 2,20 Mark.“
Heute nähere sich der Zinsunterschied wieder dem damaligen Niveau an – auch deshalb seien viele Marktteilnehmer optimistisch, was die Wertentwicklung des US-Dollar angehe. „Wenn wir zudem die Möglichkeit eines Konjunkturprogramms in den USA in Kombination mit einer weiteren geldpolitischen Straffung in die Betrachtung einbeziehen und zugleich die politischen Unsicherheiten in der Eurozone nicht außer Acht lassen, fällt es schwer, gegen einen stärkeren Dollar zu argumentieren“, erklärt Iggo. „Ich möchte nur zwei Dinge zu bedenken geben: Auf einen Anstieg des US-Dollar zu setzen, ist derzeit erstens mehr oder weniger Konsens an den Finanzmärkten. Und zweitens dürfte Donald Trump dazu neigen zu sagen, er möchte einen schwächeren Dollar, um der US-Wirtschaft zu helfen.“
Quelle: Marktkommentar AXA IM
AXA Investment Managers Paris SA (AXA IM) ist eine Vermögensverwaltung, die zur französischen AXA-Versicherungsgruppe gehört. Das 1994 gegründete Unternehmen beschäftigt mehr als 2.300 Mitarbeiter in 21 Ländern weltweit und verwaltet ein Vermögen in Höhe von 700 Milliarden Euro. (Stand: 30. September 2016) (JF1)