Muzinich: Mit welchen weiteren Folgen des Ukraine-Kriegs sollten Investoren rechnen?
Die vergangenen Wochen waren mit Blick auf die russische Invasion in der Ukraine für die globalen Finanzmärkte turbulent, heißt es in einem aktuellen Marktkommentar von Muzinich. Auch der Vermögensverwalter habe sich mit dieser Situation befasst. Der Corporate Credit-Spezialist war in russischen Anleihen ohnehin deutlich untergewichtet, und hat beschlossen, das gesamte Engagement in Russland zu veräußern.
Muzinich habe sich primär aus humanitären Gründen von seinem russischen Engagement getrennt, allerdings habe auch die Verpflichtung gegenüber den Investoren eine bedeutende Rolle gespielt. Tatjana Greil-Castro, Co-Head of Public Markets, dazu: „Der Markt für russische Vermögenswerte war relativ illiquide, aber wir glauben, dass die Unvorhersehbarkeit der Situation die Wahrscheinlichkeit erhöht hat, dass diese Positionen später nicht verkauft werden können. Falls sie ausfallen sollten, könnte es keinen Markt geben, um sie zu einem minimalen Preis zu verkaufen.“ Die Expertin geht davon aus, dass es mehr Verkäufer geben wird, weil andere Investoren eine ähnliche Haltung einnehmen werden und zu erwarten ist, dass die Käuferbasis und die Market Maker für diese Anleihen noch weiter schrumpfen werden.
Neben der menschlichen Tragödie wirkt sich der Krieg auf Öl- und Lebensmittelpreise aus und auch für die Umwelt seien die Folgen laut Muzinich nicht zu unterschätzen: „Der Konflikt führt zur Zerstörung der städtischen Infrastruktur, Gas- und Wasserlecks, Wasserverschmutzung, Zerstörung von Kulturdenkmälern und der beängstigenden Möglichkeit einer nuklearen Katastrophe“, so Greil-Castro. „Sobald ein Konflikt beendet ist und der Wiederaufbau beginnt, wirkt sich dies auch auf die natürlichen Ressourcen aus, da die Nachfrage nach Rohstoffen steigt.“
Mit dem verstärkten Bestreben, die ESG-Standards – steht für die Nachhaltigkeitskriterien Environment (Umwelt), Social (Soziales) und Governance (Unternehmensführung) - in den Portfolios zu verbessern, wird die Beteiligung an Unternehmen wie russischen Öl- und Gasproduzenten im aktuellen geopolitischen Umfeld unter ethischen Gesichtspunkten immer fragwürdiger, so Muzinich. Gleichzeitig befassten sich andere ESG-orientierte Organisationen wie die UN Principles for Responsible Investment mit der Frage, was die Situation für ihre Unterzeichner bedeutet.
Zum jetzigen Zeitpunkt seien die Auswirkungen zweiter und dritter Ordnung schwer abzuschätzen. Greil-Castro dazu: „Bereits bestehende Probleme in der Lieferkette, die durch Covid-19 und den Klimawandel verursacht wurden, könnten sich noch verschärfen.“ Die ohnehin besorgniserregende Inflation werde wahrscheinlich weiter steigen oder zumindest länger auf einem hohen Niveau bleiben. „Höhere Öl-, Gas- und Rohstoffpreise werden sich wahrscheinlich auf die Fundamentaldaten der Unternehmen auswirken, da die Betriebskosten steigen und die Gewinnspannen unter Druck geraten.“
Unternehmen wie globale Automobilhersteller, die Autos in Russland verkaufen, und Telekommunikationsbetreiber, die in Russland Angebote haben, könnten ebenfalls betroffen sein. Auch wenn diese Unternehmen in der Regel über verschiedene Regionen hinweg gut diversifiziert sind, haben sie aufgrund der Auswirkungen der Krise auf ihre Geschäftstätigkeit bereits eine erhebliche Volatilität gezeigt. „Daher werden wir die Situation und die Auswirkungen auf die Bestände in unseren Portfolios weiter beobachten“, meint Greil-Castro.
Abschließend sagt die Expertin: „Wir wünschen uns ein schnelles Ende dieser Tragödie und eine Wiederherstellung des Friedens. In der Zwischenzeit werden wir uns weiterhin auf die Suche nach guten Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten konzentrieren, von denen wir glauben, dass sie in der Lage sein werden, ihre Schulden zu bedienen, während wir unser Möglichstes tun, um das Kapital unserer Kunden zu erhalten.“ (DFPA/JF1)
Muzinich & Co. wurde im Jahr 1988 in New York gegründet. Der Asset Manager für Unternehmensanleihen und -kredite greift auf über 25 Jahre Erfahrung im Management von High-Yield-Anleihen zurück. Neben Absolute-Return-Strategien umfasst das Produktspektrum Long-High Yield-, Cross-Over- und Short-Duration-Strategien mit Ausrichtung auf die USA, Europa und die Emerging Markets in öffentlich-gehandelten Instrumenten. Muzinich & Co. Verwaltet per 31. Dezember 2021 Assets in Höhe von 43 Milliarden US-Dollar.