Ostrum Asset Management: "Aktienmärkt preisen rasche Erholung ein - Rückfall unvermeidlich"
Sollte sich eine V-förmige Erholung der Konjunktur als unrealistisch erweisen, ist ein Rückfall an den Aktienmärkten unvermeidlich, schreibt Axel Botte, Marktstratege beim französischen Vermögensverwalter Ostrum Asset Management, in seinem aktuellen Marktkommentar „Strategy Weekly“. Er nennt ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 21 für den S&P 500 „nicht zu rechtfertigen“.
Botte: „Derzeit ist in den Bewertungen von Aktien eine rasche Erholung eingepreist. Die Handelsvolumina sind seit dem Zusammenbruch des Marktes im März, als alle Anleger aus den Aktien flohen, zurückgegangen. Der gegenwärtige Aufschwung scheint auch durch Short- Eindeckungen angeheizt zu werden. In Europa wirft gerade die Outperformance der von der Pandemie tief getroffenen Sektoren (Automobil, Freizeit, Transport) Fragen auf. Die meisten Unternehmen geben keine Gewinnprognosen mehr. Darüber hinaus hat etwa ein Viertel des Marktes Dividendenkürzungen angekündigt, und fast drei Viertel der Banken werden tatsächlich die Ausschüttungen kürzen.“
Aus Sicht von Botte werde der Gewinn pro Aktie im Euroraum im Jahr 2020 um 24 Prozent sinken, doch Analysten erwarten im nächsten Jahr eine Rückkehr auf das Gewinnniveau von 2019. In den USA deuten die Prognosen auf einen Rückgang der Gewinne im S&P 500 pro Aktie um lediglich sieben Prozent hin, selbst wenn der Effekt aus Aktienrückkäufen nur halb so groß sein wird wie zuvor, so Botte. Der erwartete Anstieg der Konkurse werde jedoch die Wirtschaft einen Teil ihres Wachstumspotenzials kosten. „Tatsächlich haben die größten US-Bankenkonzerne im ersten Quartal Rückstellungen in Höhe von 27 Milliarden US-Dollar für Kreditverluste gebildet; das gibt einen Eindruck von einer drohenden Kreditkrise – ähnlich wie in 2008. Die derzeitigen Bewertungen sind daher unserer Meinung nach nicht zu rechtfertigen. Immer noch wird der S&P 500-Index mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 21 gehandelt“, schließt Botte. (DFPA/JF1)
Quelle: Ostrum Asset Management „Strategy Weekly“
Ostrum Asset Management ist ein Vermögensverwalter mit Hauptsitz in Paris. Das Unternehmen ist eine Tochtergesellschaft von Natixis Investment Managers.