Robeco veröffentlicht Bericht "Expected Returns 2022 bis 2026"
Die Fondsgesellschaft Robeco blickt innerhalb ihres Fünfjahreshorizonts mit verhaltenem Optimismus auf das Jahr 2026, während die Welt gerade erst aus einer großen globalen Krise hervorgeht. Das ist ein Ergebnis der jährlich erscheinenden Publikation „Expected Returns“ (2022 bis 2026). Mit Blick auf einzelne Assetklassen erläutern Peter van der Welle, Strategieexperte für Multi Asset, und seine Kollegen ihre Renditeerwartungen für die kommenden fünf Jahre.
Van der Welle und seine an der Publikation beteiligten Kollegen erwarten beispielsweise, dass sich die Arbeitsproduktivität in den USA verbessert. Zudem sei ein angebotsseitiger Schub für die globale Wirtschaft wahrscheinlicher als im vergangenen Jahr. Robeco erwartet eine investitionsgetriebene Beschleunigung der Produktivität, die den nur moderaten Zuwachs beim Bruttoinlandsprodukt (BIP) pro Kopf während des Aufschwungs von 2009 bis 2019 übersteigt. Die Aussichten auf technologische Durchbrüche sind für die Expertenrunde ein weiterer Anlass für einen positiven Ausblick.
Allerdings sei Robecos Optimismus gedämpft. Die makroökonomische Unsicherheit habe aufgrund einer eher untypischen Stopp-Start-Dynamik in den Jahren 2020 bis 2021 das höchste Niveau der jüngeren Geschichte erreicht und die Niveaus aus der Zeit der Disinflation in den 1980er Jahren sowie der globalen Finanzkrise 2008 übertroffen. Die Frage, ob die Inflation vorübergehend oder längerfristig anhalten wird, bedeute, dass Anleger bei ihren Erwartungen bezüglich der Entwicklung des ökonomischen Umfelds in den nächsten fünf Jahren unvoreingenommen bleiben sollten. Ein weiterer, vielleicht noch gewichtigerer Grund für einen gedämpften Optimismus sei das wachsende Bewusstsein für die Schwere der Klimakrise. Die Temperaturen rund um den Globus werden bis zum Jahr 2040 auf mindestens 1,5 Grad Celsius über dem vorindustriellen Niveau ansteigen, was zu extremeren Wetterereignissen und höheren physischen Klimarisiken in den Industrieländern führen wird. Die Robeco-Experten erwarten, dass Anleger in den nächsten fünf Jahren Klimarisikofaktoren stärker in ihren Anlageentscheidungen berücksichtigen werden.
Vor diesem Hintergrund hat Robeco in der diesjährigen „Expected Returns“-Struktur eine Analyse der Auswirkungen von Klimafaktoren auf die Bewertungen in den Anlageklassen eingeführt. Die Robeco-Experten gehen von folgenden Gesichtspunkten aus: Die Zusammensetzung der Anlageklassen könnte durch den Klimawandel stärker beeinflusst werden als die erwarteten Renditen, da Robeco davon ausgeht, dass in Zukunft mehr Aktien und Anleihen von umweltfreundlichen Unternehmen emittiert werden.
Die Aktienmärkte der Schwellenländer und die Märkte für High Yield-Anleihen seien viel kohlenstoffintensiver als die Aktienmärkte der Industrieländer und die Märkte für Investment-Grade-Anleihen, was ihre Kurse in den nächsten fünf Jahren unter Druck setzen dürfte. Aktive Anleger könnten einen Mehrwert schaffen, indem sie ihre Sicht auf den Klimawandel und die Auswirkungen von Richtlinien, Vorschriften und Verbraucherverhalten auf die Gewinne eines Unternehmens in ihre Investment-Entscheidungen integrieren. Massiver Rückzug aus Unternehmen für fossile Brennstoffe könnte zudem zu einer CO2-Risikoprämie führen.
Van der Welle: „Rund anderthalb Jahre nach dem Beginn der Covid-19-Pandemie befindet sich die Welt an einem Scheideweg. Inmitten des Paradoxons der sich erholenden Volkswirtschaften und des technologischen Wachstums einerseits und der makroökonomischen Unsicherheit und des Klimarisikos andererseits erwarten wir, dass die Welt zu einer dauerhafteren Wirtschaftsexpansion übergehen wird – den ‚Heißen Zwanzigern‘. Negative Realzinsen lassen das Konsum- und Investitionswachstum in den Industrieländern über den Trend hinaus ansteigen. Dabei bleibt der Kausalzusammenhang zwischen den Investitionsausgaben der Unternehmen und des Staats und dem anschließenden Produktivitätswachstum intakt und die positiven Realrenditen der Investitionen kommen den Reallöhnen und dem Konsumwachstum zugute.“ (DFPA/mb1)
Die Fondsgesellschaft Robeco mit Sitz in Rotterdam ist seit 2013 eine Tochtergesellschaft der japanischen Investmentbank Orix. Das 1929 gegründete Unternehmen verwaltet ein Vermögen in Höhe von rund 200 Milliarden Euro in aktiven Anlagestrategien für private und institutionelle Anleger.