Robeco veröffentlicht Fünf-Jahres-Wirtschaftsprognose
Robeco veröffentlichte heute den jährlichen Report „Expected Returns“ für den Zeitraum 2024 bis 2028. Darin untersuchen Robeco-Experten, was Investoren in wichtigen Assetklassen über einen Zeitraum von fünf Jahren erwarten können.
Das wirtschaftliche Umfeld in den kommenden Jahren würde danach von Machtkämpfen auf drei Ebenen geprägt sein, nämlich vom Machtkampf zwischen Kapital und Arbeit, zwischen Steuer- und Geldpolitik sowie zwischen den USA und China.
In den letzten Jahrzehnten haben die Unternehmen rekordhohe Gewinne erwirtschaftet, während der Anteil des Produktionsfaktors Arbeit an der Wirtschaftsleistung zurückgegangen ist. Eine erneute Fokussierung der Regierungen auf höhere Einnahmen aus Unternehmenssteuern könnte das Gleichgewicht wieder in Richtung Arbeit verschieben. Wie der Kampf zwischen Kapital und Arbeit letztlich ausgeht, wird davon abhängen, wie sich die Löhne vor dem Hintergrund der engen Arbeitsmärkte und der hartnäckigen Inflation entwickeln.
Während der Pandemie wurde die Wirtschaft vor allem mit fiskal- statt geldpolitischen Maßnahmen gestützt. Doch bergen staatliche Konjunkturprogramme das Risiko, die Inflation weiter anzufachen, während starke Zentralbanken die Auswirkungen abmildern. Regierungen, die ihren Fokus von haushaltspolitischer Vorsicht auf wachsende Investitionen in die Bereiche Sicherheit und Klima verlagern, könnten für zusätzliche Inflation sorgen.
Der Kampf um die technologische Vorherrschaft zwischen den USA und China mache mehr als deutlich, dass wir uns in Richtung einer multipolaren Weltordnung bewegen. Die Friedensdividende scheine aufgezehrt, während zunehmende Handelsspannungen auf das Wachstum des globalen Bruttoinlandprodukts (BIP) drücken könnten. Westliche Regierungen könnten darauf mit stärkerer Regulierung, höheren Militärausgaben und weniger Laissez-faire-Wirtschaft reagieren, um den Status-quo aufrechtzuerhalten.
Peter van der Welle, Multi Asset-Stratege bei Robeco: „Der Beginn einer multipolaren Weltordnung, die Stärkung des Faktors Arbeit und das Ende der lockeren Geldpolitik sind wichtige Entwicklungen, die man als Vermögensverwalter im Auge behalten sollte. Die Verheißung der generativen künstlichen Intelligenz verstärkt diese Herausforderungen zusätzlich. Die neuen technologischen Möglichkeiten, die der Wirtschaft heute zur Verfügung stehen, erhöhen das Potenzial für Spannungen.“
Robeco erwarte einen wirtschaftlichen Stillstand mit einer leichten Rezession im Jahr 2024 und einer sich stabilisierenden Inflation bei durchschnittlich etwa 2,5 Prozent bis 2029. In einem optimistischen Szenario könnte eine schnelle und breit angelegte Einführung von künstlicher Intelligenz enorme technologische Fortschritte in Gang setzen, die einen inflationsdämpfenden Angebotsschock für die Weltwirtschaft auslösen könnten. In einem pessimistischen Szenario könnte hingegen das Misstrauen zwischen den Supermächten das Wachstum ausbremsen und Stagflation zur Folge haben.
Laurens Swinkels, Head of Quant Strategy im Bereich Sustainable Multi Asset Solutions bei Robeco: „Wir gehen langsam von einer Ära mit niedrigen Zinsen und hohen Aktienrisikoprämien in eine Ära mit höheren Zinsen und niedrigeren Aktienrisikoprämien über. Wir erwarten risikobereinigte Unternehmensanleihen-Renditen annähernd auf ihrem historischen Durchschnitt.“
In einem Bullenszenario „KI wird flügge“ könnten scheinbar hoch bewertete Technologieunternehmen weiter Rückenwind bekommen und die Produktivität in anderen Branchen steigern. In diesem Szenario wären Aktienrenditen von 11 Prozent denkbar. In einem Bärenszenario „Risikoabbau“ müssen die Zentralbanken weiter gegen die Inflation kämpfen, während die Regierungen sie zusätzlich anheizen. Das würde sowohl das Realwachstum als auch die Renditen für Risikoassets nach unten drücken – möglicherweise auf ein Niveau von 2,5 Prozent pro Jahr. (DFPA/ljh1)
Robeco Institutional Asset Management B.V. (Robeco) ist ein Asset-Manager mit internationaler Ausrichtung und Sitz in Rotterdam. Das 1929 gegründete Unternehmen, eine Tochtergesellschaft der ORIX Corporation Europe N.V., verwaltet ein Vermögen in Höhe von rund 179Milliarden Euro. (Stand: 31. März 2023)