Swisscanto: CoCo-Anleihen-Markt ist endgültig etabliert
Auf der Emissionsseite war es im Markt der Contingent Convertible Bonds (CoCo-Anleihen) im vierten Quartal 2015 wider Erwarten sehr ruhig. Nur eine Bank ist in dieser Zeit mit einer CoCo-Anleihe an den Markt getreten. Über das Jahr 2015 betrachtet hat sich der CoCo-Markt dennoch sehr positiv entwickelt. „Es stehen nun CoCo-Anleihen im Umfang von rund 120 Milliarden Euro aus. Der Markt umfasst 82 sogenannte AT1-CoCos, 16 Tier 2-CoCos und einen Senior-CoCo - das Ganze von rund 50 unterschiedlichen Emittenten. Generell kann man festhalten, dass sich der CoCo-Markt nun endgültig zu einem etablierten Fixed-Income-Markt entwickelt hat, welcher vergleichsweise gute Liquidität offeriert, eine genügend breite Investorenbasis aufweist und sich in unterschiedlichen Marktphasen bewiesen hat“, so Maurizio Pedrini, Head Credit beim Fondsarm Swisscanto der Zürcher Kantonalbank.
Noch im Mai 2011 wies das Swisscanto-Portfolio einen CoCo-Anleihen-Anteil von unter zehn Prozent aus, da der Markt noch jung war. „Nun halten wir zu Beginn des Jahres 2016 einen Anteil von etwa 63 Prozent des Portfolios in CoCo-Bonds. Damit haben wir die Quote weiter erhöht und bringen damit zum Ausdruck, dass wir überzeugt sind, dass CoCo-Bonds zurzeit attraktiv sind. Der verbleibende Teil des Portfolios ist gut diversifiziert über Tier 1, Tier 2, andere Hybride und Cash aufgeteil“, so Swisscanto-Fondsmanager Daniel Björk.
„Wir rechnen für das Jahr 2016 mit einer positiven Entwicklung. Die regulatorischen Rahmenbedingungen für Banken in Form von höheren Kapitalanforderungen, Stresstests, organisatorischen Maßnahmen und Notfallplänen beispielsweise werden auf absehbare Zeit streng bleiben. Diese und weitere Maßnahmen sind in der Summe für CoCo-Investoren positiv, da sich damit eine Erhöhung der Kapitalunterlegungen erzielen und zusätzlich die Volatilität der zukünftigen Gewinne reduzieren lässt. Damit sinkt die Wahrscheinlichkeit großer Verluste“, so Björk.
Vor diesem Hintergrund geht Swisscanto davon aus, dass bei CoCo-Anleihen im Jahr 2016 Renditen in der Größenordnung von drei bis fünf Prozent möglich seien. Diese Prognose könne durch geopolitische, makroökonomische oder titelspezifische Schocks verwässert werden und sei entsprechend nur mit der nötigen Risikotoleranz zu erwarten.
Quelle: Pressemitteilung Swisscanto
Der Schweizer Asset Manager Swisscanto ist ein Tochterunternehmen der Zürcher Kantonalbank. Das Unternehmen wurde 1993 gegründet und hat seinen Sitz in Bern, Schweiz. (JF1)