Warum Anleihen auch in turbulenten Zeiten eine solide Wahl sind
Seit Anfang September sind die Anleihenmärkte rückläufig. Benjamin Melman, Global Chief Investment Officer bei Edmond de Rothschild Asset Management, erwartet jedoch eine Normalisierung und langfristige Renditen.
„Die Spannung auf den Anleihenmärkten ist nicht auf die steigenden Ölpreise zurückzuführen, da der Inflationsgrenzwert nur um einige Basispunkte gestiegen ist. Ebenso wenig liegt es daran, dass die Märkte davon ausgehen, die Zentralbanken würden die hohen Zinssätze länger beibehalten, denn selbst die fünf- und zehnjährige Renditekurve ist eher steiler als flacher geworden“, sagt Melman in seinem aktuellen Marktkommentar. Die eigentliche Ursache der aktuellen Spannungen sei der Anstieg der Laufzeitprämie, eine nicht nachvollziehbare Variable, die jedoch verschiedenen Schätzmethoden unterliegt. Sie hänge von so vielen Faktoren ab, dass kurzfristige Bewegungen schwer zu verstehen und noch schwerer zu antizipieren sind.
„Die Entwicklung der Laufzeitprämien hat in der Regel nichts mit den Erwartungen an die Geldpolitik zu tun. Und die Vorstellung, dass die höheren Renditen langfristiger Anleihen auf eine sich anbahnende Krise bei der Finanzierung des US-Defizits zurückzuführen sind, wird durch die starke Entwicklung des Dollars widerlegt. Wir haben es bei dieser jüngsten Entwicklung also mit einem unbekannten Faktor zu tun. Die Anleihemärkte werden sich jedoch sicher wieder normalisieren, wenn das Ende der starken Inversion der US-Renditekurve, die anhaltende Disinflation und die bevorstehende weiche Landung voll zum Tragen kommen. Ein weiterer Faktor, der für eine Stabilisierung der Märkte spricht, ist die Tatsache, dass einige Mitglieder der US-Notenbank selbst angesichts der anhaltenden Stärke des Arbeitsmarktes offen argumentieren, dass höhere Renditen für langfristige Anleihen die Notwendigkeit einer weiteren Straffung der Geldpolitik verringern. Und dann ist da noch der Krieg in Israel, ein weiterer Grund trotz des Aufwärtsdrucks auf die Ölpreise Staatsanleihen zu kaufen, die als sicherer Hafen gelten. All dies erklärt, warum wir Anleihen weiterhin übergewichten. Dabei liegt unser Schwerpunkt auf europäische Investment-Grade-Anleihen und hochverzinsliche Anleihen guter Qualität“, führt Melman weiter aus.
Zur aktuellen Anlage-Strategie von Edmond de Rothschild AM sagt Melman: „Die aktuellen Spannungen auf den Märkten und die geopolitischen Unsicherheiten führen zu unserer eher vorsichtigen Haltung bei der Vermögensallokation. Nach dem Boom im Technologiesektor konzentrieren wir uns jetzt auf Big Data, um von der Ausbreitung der Revolution der künstlichen Intelligenz auf die Wirtschaft zu profitieren. Auch das etwas zurückgebliebene Gesundheitswesen bietet Potenzial. Denn der Sektor wird von zahlreichen therapeutischen Durchbrüchen profitieren. Zudem entwickelt sich der Bereich in der Regel auch unter schwierigeren wirtschaftlichen Bedingungen gut.“ (DFPA/ljh1)
Die Edmond de Rothschild-Gruppe ist eine unabhängige Unternehmensgruppe in Familienbesitz, die auf die Bereiche Asset Management und Private Banking spezialisiert ist. Neben dem Asset Management und Private Banking ist die Gruppe in den Bereichen Corporate Finance, Private Equity und Fondsverwaltung tätig.