Alle Augen auf Jackson Hole
Heute beginnt die jährliche Konferenz der US-Notenbank Federal Reserve in Jackson Hole, Wyoming: Notenbanker der ganzen Welt und Analysten warten auf die Rede von Fed-Chef Jerome Powell am Freitag. Wird er den Ton auf Zinssenkung setzen?
Die US-Wirtschaft schwächelt, sagt Kevin Thozet, Mitglied des Investment-Komitees des VermögensverwaltersCarmignac. Die Verbraucher ziehen sich zurück. Es ist noch nicht klar, ob sich der Arbeitsmarkt nur abkühlt oder ob es sich um eine bedeutendere Entwicklung handelt. Da die Erzeuger- und Verbraucherinflation das Ziel der Federal Reserve erreicht hat oder sich diesem annähert, ist es wahrscheinlich, dass die US-Notenbank das Ende ihrer abwartenden Haltung einläuten und den Weg für die Aufhebung einiger geldpolitischer Beschränkungen ebnen wird.
Was eine Rezession in den USA angeht, glaubt Thozet, dass sie abgewendet werden kann. Durch die Lockerung der Kreditvergabestandards und die Senkung der Hypothekenzinsen kommen die Banken dem Kurs der Fed bereits zuvor, was wiederum der Wirtschaft helfen dürfte. Aber der Wettlauf zwischen der rezessiven Dynamik (weniger Arbeitsplätze werden geschaffen, die Wirtschaftsdaten überraschen nach unten) und der politischen Lockerung hat begonnen. Und das eine wird das andere überholen und bestimmen, wo die Wirtschaft landen wird. Vorerst bedeuten die innenpolitische Unsicherheit und die zunehmende Wahrscheinlichkeit einer gespaltenen Regierung nach den Wahlen im November, dass die meiste Arbeit auf die Geldpolitik zukommen wird.
Zum gegenwärtigen Zeitpunkt liegt das Hauptrisiko in der offensichtlichen Divergenz zwischen dem, was Powell in Bezug auf das Tempo signalisieren soll (eine Senkung zu Beginn und dann eine Reihe von Senkungen um 25 Basispunkte) und dem, was einige Marktteilnehmer erwarten. Jerome Powell, der sich dieses Zwiespalts – und der sensiblen Lage der Märkte – bewusst ist, wird seine Worte zweifellos mit Bedacht wählen.
Insgesamt dürften die Aktienmärkte positiv auf jeden Hinweis und jede Bestätigung reagieren, dass die geldpolitische Lockerung in den USA bald beginnen wird – insbesondere die so genannten Anleihen-Proxys, die typischerweise in den Bereichen Gesundheitswesen, Basiskonsumgüter oder Immobilien zu finden sind. Die Märkte für Staatsanleihen könnten sich hingegen abkühlen, da sie relativ große Hoffnungen in eine mögliche Zinssenkung durch die Fed bereits im September setzen. (DFPA/ljh)
Der Vermögensverwalter Carmignac Gestion S.A. wurde 1989 von Edouard Carmignac und Eric Helderlé gegründet. Das Kapital der Gesellschaft mit Sitz in Paris wird vollständig von der Geschäftsleitung und den Mitarbeitern gehalten.