Asset Manager Aviva Investors: Hochzinsanleihen gegen Zinsanstieg
Bei höheren Zinssätzen und einem Ende der lockeren Geldpolitik könnten internationale Hochzinsanleihen im Vergleich zu anderen Anlageklassen Widerstandskraft besitzen, schreibt der Asset Manager Aviva Investors in einem Marktkommentar. In der Vergangenheit hätten in solchen Marktphasen diese Bonds besser als andere Fixed-Income-Strategien – und oft auch als Aktien – notiert. Infolge des positiven Konjunkturausblicks und der anhaltenden Suche nach Renditen seien die High-Yield-Spreads in den vergangen zwölf Monaten meist eng geblieben. Das gelte insbesondere für Europa. Angesichts der Wirtschaftsprognosen und der erwarteten Unternehmensgewinne sei diese Anlageklasse jedoch fair bewertet, erklären die Experten.
Wenn die Zinsentwicklung eine Wende erfahre, könnte die weltweite Konjunkturerholung diese Asset-Klasse unterstützen und zur Beschränkung der Ausfallraten beitragen, sagt Kevin Mathews, Global Head of High Yield bei Aviva Investors. Eine Analyse durch Aviva zeige, dass die High-Yield-Ausfallraten den High-Yield-Spreads mit einer Verzögerung von rund sechs Monaten folgen würden. Die Ausfallraten hätten historisch einen Höhepunkt gefunden, nachdem die Spreads sich ausgeweitet hatten, und nahmen ab, sobald sich die Spreads wieder verengt hatten. Da die Spreads so eng seien wie in den vergangenen dreißig Jahren, dürften die Ausfallraten bis Ende des Jahres 2018 zurückgehen, prognostizieren die Experten. Ein überraschender starker Anstieg der Zinssätze und die mögliche Ausweitung der High Yield-Spreads könne die Lage verändern.
Aviva merkt an, dass im Hochzinssegment das Kreditrisiko größer sei als das Durationsrisiko. Anleiheinvestoren würden befürchten, dass die US-Zentralbank die Geschwindigkeit der Zinsanhebungen beschleunigen könnte, um die Inflation zu begrenzen. Deshalb suchten sie nach Anleihen mit kürzerer Duration. Dieses Interesse komme auch Hochzinspapieren zugute. Diese hätten in der Regel kürzere Laufzeiten als Investment-Grade-Emissionen. Aus diesem Grund sei auch die Duration von Hochzinsanleihen meist kürzer als die von Investment-Grade-Titeln. Short-Duration-Strategien wären am globalen Hochzinsmarkt die Profiteure bei steigenden Notenbankzinsen, erklärt Aviva. Derzeit scheine die kurze Duration im Vergleich zum allgemeinen Hochzinsmarkt den idealen Punkt erreicht zu haben. Zum 31. Dezember 2017 lag die Duration für globale Hochzinsanleihen mit kurzer Duration 1,5 Jahre unter der Duration der Hochzinsanleihen im Allgemeinen, während die Renditen nur 16 Basispunkte niedriger waren.Das bedeute, das Hochzinsanleihen mit kurzer Duration rund die Hälfte der Zinssensitivität anderer Anleihen ausweisen, ohne deutlich geringer zu rentieren.
Quelle: Marktkommentar Aviva Investors
Aviva Investors ist die auf Asset Management spezialisierte Geschäftseinheit von Aviva plc, einer weltweit tätigen Versicherungsgruppe mit Sitz in London. Das Unternehmen offeriert Kunden weltweit Investment-Management-Lösungen, Service-Dienstleistungen und maßgeschneiderte Portfolios. Aviva Investors ist in 15 Ländern vertreten und verwaltet ein Anlagevolumen von 398 Milliarden Euro. (TS1)