Asset Manager: Euro und Bankaktien werden anfälliger
Die internationalen Zins-Spreads spiegeln die unterschiedlichen volkswirtschaftlichen Gegebenheiten und den Grad des Populismus in den einzelnen Ländern wieder, schreibt der Vermögensverwalter Assenagon in einen Marktkommentar. Je größer die Wahrscheinlichkeit, dass ein Land sich nicht an die Regeln hält beziehungsweise den Euro in Frage stellt, desto höher der Spread, erklärt Dr. Martin Hüfner, Chefvolkswirt bei Assenagon.
In Italien bilden die rechtsextreme Lega Nord und die linksextreme Cinque Stelle zusammen eine Mehrheit im Parlament. Hüfner weist darauf hin, dass beide Parteien die proeuropäische Ausrichtung der italienischen Politik und die Zugehörigkeit zum Euro in Frage stellen. Diese Situation sei unerwartet, zumal Italien eines der sechs Gründungsmitglieder der Europäischen Gemeinschaft ist, ergänzt der Experte. Die Verträge von Maastricht mit der Priorität der Preisstabilität und solider Staatsfinanzen stünden zur Disposition. Italien hatte in den vergangenen Jahren Anstrengungen unternommen, um das Defizit des öffentlichen Haushalts unter drei Prozent zu führen und einen Leistungsbilanzüberschuss zu erreichen, merkt Hüfner an.
Für den Experten bedeutet das, dass die jüngsten Volatilitäten keine vorübergehende Verirrung oder Übertreibung des Marktes sind. „Wir leben von nun an nicht mehr in der geordneten Welt der Maastricht-Verträge, sondern in der Welt einer populistischen Währungsunion“, so Hüfner. Der Euro und die europäischen Banken würden verletzlicher gegenüber Vertrauenskrisen und internationalen Kapitalbewegungen. Der Vorteil des Euro gegenüber dem früheren Festkurssystem von Bretton Woods gehe verloren. Die gemeinsame Währung und das Institutionengefüge Europas seien noch nicht so gefestigt wie die der USA.
Der Experte rät bei Anleihenkäufen zur Vorsicht. Andererseits würden festverzinsliche Wertpapiere interessanter, wenn die Zinskupons höher sind und die Kapitalanlagen, wenn über die gesamte Laufzeit durchgehend gehalten werden. Hüfner empfiehlt Anleihen von Unternehmen und aus den Emerging Markets. Allerdings seien solche Papiere mit Emittenten- und eventuell auch mit Währungsrisiken verbunden.
Quelle: Marktkommentar Assenagon
Die Assenagon Asset Management S.A. ist ein auf die Steuerung von Kapitalmarktrisiken spezialisierter Assetmanager mit Sitz in Luxemburg und Zweigniederlassung in München. (TS1)