Columbia Threadneedle: Europäische Aktien und Unternehmensanleihen bleiben attraktiv
Die Fondsgesellschaft Columbia Threadneedle Investments setzt in ihren vermögenverwaltenden Mandaten weiterhin maßgeblich auf europäische Aktien und Investmentgrade-Unternehmensanleihen. Damit bleiben europäische Aktien über- und Investmentgrade-Unternehmensanleihen neutral gewichtet. Zwar gebe es in Bezug auf beide Anlagesegmente Risiken, räumt die Fondsgesellschaft ein. Doch unter dem Strich rechtfertige das jeweilige Umfeld, an der bisherigen Positionierung festzuhalten.
Der aktuelle Kreditzyklus ist Columbia Threadneedle zufolge ungewöhnlich lang. „Die von unserem Investment Grade Credit Team durchgeführte Analyse der Faktoren, die eine Wende im Kreditzyklus auslösen können, zeigt jedoch, dass die Situation nach wie vor nicht besonders bedrohlich ist, auch wenn dem Markt nicht wirklich eine gesunde Entwicklung bescheinigt werden kann“, schreiben Toby Nangle, globaler Co-Leiter für Asset-Allokation und Leiter des Bereiches Multi-Asset in der Region Europa, Naher Osten und Afrika (EMEA), sowie Multi-Asset-Portfoliomanagerin Maya Bhandari in einem aktuellen Kommentar. „Wir beobachten fünf potenzielle Auslöser, wobei drei als gelb (straffere Geldpolitik, hohe Bewertungen und ungewöhnlich niedrige, aber steigende Volatilität) gekennzeichnet sind, einer ist rot (Verschlechterung der Bonität der Unternehmen) und nur einer ist grün (gesamtwirtschaftliche Lage).“
Die Rückstufung der Bonität von im Schnitt „A“ auf „BBB“, bezogen auf den Gesamtmarkt für Investmentgrade-Anleihen, sei mit einer sehr geringen Erhöhung der finanziellen Anfälligkeit verbunden, und die Entschädigung der Kapitalgeber sei im Vergleich etwas höher. Außerdem zeige die vorausschauende Bottom-up-Analyse des US-amerikanischen und europäischen Universums untersuchter Unternehmen, dass sich die Zinsdeckung in den letzten Jahren trotz des höheren Verschuldungsgrads verbessert habe - infolge der bei jeder Refinanzierungsrunde festgeschriebenen niedrigen Renditen. „Somit ist unsere neutrale Haltung gegenüber Unternehmensanleihen derzeit nach wie vor angemessen, wenngleich Spread-Produkte mit kürzerer Duration bei unseren Vermögensverwaltungsmandaten und Multi-Asset-Portfolios zunehmend in den Fokus rücken“, schreiben Nangle und Bhandari.
In Bezug auf europäische Aktien räumt Columbia Threadneedle ein, dass sie 2018 währungsbereinigt bislang hinter anderen Märkten zurückgeblieben seien. Den Hintergrund bildeten schwächere Wirtschaftsdaten und, bis vor Kurzem, ein stärkerer Euro. „Doch die Konjunkturschwäche dürfte vorübergehender Natur sein“, schreiben Nangle und Bhandari. Das laut aktuellen Konjunkturprognosen dieses Jahr in Europa zu erwartende Wachstum von 2,3 Prozent dürfe sich 2018 zumindest in einem zehnprozentigen Anstieg der Unternehmensgewinne niederschlagen, und für 2019 rechnet die Fondsgesellschaft mit einem Gewinnwachstum von acht Prozent. „Außerdem ist der Euro inzwischen schwächer, sodass wir in Bezug auf die Region zuversichtlich bleiben“, erklären Nangle und Bhandari ihre Haltung. Abschwächungen wie beim ifo-Geschäftsklimaindex seien auf wenige Branchen beschränkt, und politische Risiken seien vorerst im Griff.
Quelle: Marktkommentar Columbia Threadneedle Investments
Columbia Threadneedle Investments ist eine Vermögensverwaltungsgruppe, die weltweit für private, institutionelle und Firmenkunden ein Spektrum von aktiv verwalteten Anlagestrategien und -lösungen anbietet. Mit mehr als 2.000 Mitarbeitern wird ein Vermögen von 412 Milliarden Euro verwaltet. (Stand: 31. Dezember 2017). Columbia Threadneedle Investments ist eine Tochtergesellschaft von Ameriprise Financial. (TH1)