Einfache zyklusorientierte Anleihen-Allokation in allen Phasen erfolgreich
Die aktuelle Studie „Die Zyklen beherrschen: Konjunktur-, Finanz- und Geldpolitikzyklen verstehen, klug in Anleihen investieren“ des europäischen Asset Managers Candriam zeigt, wie man mit einem benchmarkfreien Ansatz stabilere Anleiheerträge erzielen kann als mit traditionellen Benchmark-Konzepten. In der Studie untersucht Candriam die amerikanischen Konjunktur- und Finanzdaten der letzten dreißig Jahre und entwickelt eigene Frühindikatoren. Das Ergebnis: Die einzelnen Anleihearten reagieren sehr unterschiedlich auf Konjunkturzyklus (Wachstum und Rezession), Finanzzyklus (Verschuldung und Immobilienpreise und ihre Bedeutung für die Konjunktur) und Geldpolitikzyklus (Zinspolitik und Zentralbanken).
Nach der Candriam-Studie hängt die Reaktion der Anleihe auf die Konjunktur stark von ihrem Risiko ab: je risikoreicher, desto stärker die Reaktion. Dabei sind festverzinsliche Staatsanleihen eindeutig antizyklisch. Ihre Erträge steigen in Rezessionen und fallen, wenn das Wachstum anzieht. Hingegen entwickeln sich High Yield-Anleihen, Wandelanleihen und auch Investmentgrade-Anleihen in Aufschwüngen überdurchschnittlich und bleiben in Abschwüngen hinter dem Gesamtmarkt zurück. Dagegen ist ein rückläufiger Finanzzyklus gut für Unternehmensanleihen. Diese entwickeln sich regelmäßig unterdurchschnittlich, wenn die Verschuldung von Privathaushalten und Unternehmen steigt. Jedoch lassen Unternehmensanleihen den Gesamtmarkt hinter sich, wenn Schulden abgebaut werden. Von der expansiven Geldpolitik, sprich von fallenden Leitzinsen, die sehr günstig für Langläufer und Investmentgrade-Anleihen sind, profitieren aber auch Kurzläufer.
Die Candriam-Analysten haben ein benchmarkfreies hypothetisches Portfolio zusammengestellt, das in vier Arten von US-Anleihen investieren kann: US-Staatsanleihen, Investmentgrade-Anleihen, High Yield-Anleihen und Wandelanleihen. Die Gewichtung unterliegt keinen Restriktionen. Dieses flexible Portfolio wird aktiv gemanagt und auf der Grundlage der Reaktionen der unterschiedlichen Asset-Klassen auf Konjunktur und Finanzen umgeschichtet. Langfristig entwickelte sich das benchmarkfreie Portfolio besser als ein reines US- Staatsanleihen-Portfolio.
Quelle: Pressemitteilung Candriam
Candriam ist ein europäischer Asset Manager mit einer zwanzigjährigen Geschichte und einem Team aus 500 Mitarbeitern für unterschiedliche Assetklassen. Das Unternehmen managt ein Vermögen von 75 Milliarden Euro (Ende März 2014), hat Investmentzentren in Brüssel, Paris, Luxemburg und Sydney und erfahrene Vertriebsmitarbeiter für Europa, den Nahen Osten und Australien. (JZ1)
www.candriam.com