Immobilienunternehmen profitieren von harter Konkurrenz unter Finanzierern
Seit der Finanzkrise hatten europäische Immobilienfirmen verstärkt den Kapitalmarkt in Anspruch genommen und immer weniger Bankdarlehen aufgenommen, so das Analysehaus Scope Ratings. Die zehn größten europäischen Immobilienunternehmen hätten im Jahr 2009 noch 54 Prozent ihrer Verbindlichkeiten über Banken finanziert. 2014 wären es nur noch 37 Prozent gewesen. Im selben Zeitraum sei das Emissionsvolumen ihrer Schuldverschreibungen am Kapitalmarkt von 1,3 Milliarden Euro auf 8,5 Milliarden Euro gestiegen. Diese Entwicklung werde sich aktuell noch einmal verstärken. Ende dieses Jahres würden es rund zehn Milliarden Euro sein. „Die Kapitalmarktfinanzierung wird ihre stark gestiegene Bedeutung auch in Zukunft behalten“, sagt Philipp Wass, Associate Director Corporates bei Scope Ratings.
Viele Banken haben das an Immobilienunternehmen ausgereichte Kreditvolumen nach der Finanzkrise systematisch verringert. So haben europäische Banken seit 2010 das ausstehende Kreditvolumen im Immobiliensektor um knapp ein Drittel reduziert.
Im Zuge der Basel-III-Regulierung müssen Banken die Eigenkapitalunterlegung für ihre risikogewichteten Aktiva von 2013 bis 2019 schrittweise von 3,5 auf mindestens 7,0 Prozent verdoppeln. Vor allem Banken mit einer schwachen Kapitalausstattung hatten sich deshalb zuletzt aus dem Markt verabschiedet. „Dieser Prozess ist bei den meisten betroffenen Instituten, insbesondere in Großbritannien, Irland und Frankreich, nun abgeschlossen“, sagt Wass.
Die verbliebenen Banken weiten laut Scope ihr Neugeschäft im Immobilienbereich derweil wieder aus, da sie dank derzeit günstiger Refinanzierung auch bei kleineren Margen Geld verdienen. Daher rechnet Wass nicht mit einer noch stärkeren Verschiebung im Finanzierungsmix zugunsten des Kapitalmarkts: „Die Banken werden zumindest vorerst ihren Marktanteil halten.“
Europäische Immobilienunternehmen dürften von der Gesamtentwicklung auf dem Markt profitieren. „Für Unternehmen ist es immer von Vorteil, mehrere Optionen zur Finanzierung zu haben“, sagt Wass. „Zum einen sind sie damit weniger abhängig von nur einer Seite. Zum anderen können sie Preisschwankungen ausnutzen und sich je nach Bedarf über den Kapitalmarkt oder per Bankkredit Geld besorgen. Das ist eine komfortable Situation.“
Der Scope-Analyst erwartet, dass die Kapitalmarktfinanzierung vor allem für große europäische Immobilienunternehmen ein essentielles Instrument für die Finanzierungsbasis bleibt, während Bankkredite bei diesen Unternehmen eher einen ergänzenden Part in ihrer Passivstruktur übernehmen: „Die Anforderungen des Kapitalmarkts an die Unternehmen, insbesondere bei großen Finanzierungstickets, sind deutlich effizienter umzusetzen, als die Vorgaben einer Bank bei der Vergabe von Krediten“, sagt Wass.
Quelle: Pressemitteilung Scope Ratings
Die 2002 gegründete Scope-Unternehmensgruppe ist eine bankenunabhängige Ratingagentur mit Sitz in Berlin. Sie ist auf das Rating von Unternehmen, Anleihen, Fonds und Zertifikaten spezialisiert und analysiert Vermögenswerte in Höhe von 1,2 Billionen Euro (Assets under Analysis 2011). (JF1)