Kommentar: Die überraschende Konsumschwäche Europas
Trotz vielversprechender Frühindikatoren, die zu Beginn des Jahres auf eine Belebung des Konsums in der Eurozone hinwiesen, bleibt die tatsächliche Entwicklung hinter den Erwartungen zurück. Edgar Walk, Chefvolkswirt bei Metzler Asset Management, sieht Anlass zur Sorge.
Die realen Einkommen stiegen im ersten Quartal um über drei Prozent im Vergleich zum Vorjahreszeitraum, der Arbeitsmarkt zeigte sich robust, die Energiepreise blieben stabil, und das Konsumentenvertrauen verbesserte sich. Dennoch legten die realen Konsumausgaben im gleichen Zeitraum lediglich um 0,8 Prozent zu. Diese Diskrepanz zwischen Indikatoren und tatsächlichem Konsumverhalten gab bereits Anlass zur Sorge. Auch im zweiten Quartal setzte sich dieser Trend fort, jedoch mit einer weiteren Verschlechterung. Die realen Einzelhandelsumsätze (Donnerstag) gingen im Vergleich zum Vorquartal um 0,3 Prozent zurück, und die Aussichten für Juli sind ebenfalls gedämpft. Der private Konsum in der Eurozone enttäuscht bisher merklich und bleibt hinter den Erwartungen zurück.
Dabei verfügen die europäischen Verbraucher weiterhin über erhebliche Ersparnisse, die während der Pandemie angesammelt wurden. Seit dem ersten Quartal 2019 sind die nominalen verfügbaren Einkommen um rund 41,6 Billionen Euro gestiegen, während die nominalen Konsumausgaben lediglich um 35,5 Billionen Euro zulegten. Unter normalen Umständen folgt der Konsum der Entwicklung der Einkommen. Selbst unter Berücksichtigung einer üblichen Sparquote hätte der Konsum in diesem Zeitraum um etwa 800 Milliarden Euro höher ausfallen müssen, was rund zehn Prozent der gesamten Konsumausgaben entspricht.
Eurozone: Konsumschwäche ist ein Rätsel
In Deutschland zeigt sich eine ähnliche Zurückhaltung: Umfragen deuten darauf hin, dass die Sparbereitschaft der Konsumenten weiterhin zunimmt, obwohl die Sparquote bereits hoch ist. Dies könnte auf wachsende Sorgen um die wirtschaftliche Zukunft hindeuten, wie auch die jüngsten Daten zu den Auftragseingängen (Donnerstag), den Exporten (Freitag) und der Industrieproduktion (Freitag) vermuten lassen. Gleichzeitig besteht die Möglichkeit, dass weitere Zinssenkungen durch die Europäische Zentralbank notwendig sind, um die Sparneigung zu verringern und die Kreditaufnahme zu fördern. Wir erwarten daher in diesem Jahr noch zwei Zinsschritte von jeweils 25 Basispunkten.
Trotz der aktuellen Herausforderungen bleibt das Potenzial für eine Konsumerholung in der Eurozone groß. Vor diesem Hintergrund blicken wir optimistisch auf das Jahr 2025 und erwarten ein Wirtschaftswachstum von etwa 1,5 Prozent. Während der Dienstleistungssektor sich bislang widerstandsfähig zeigt, wie der Einkaufsmanagerindex belegt, signalisiert der Index der Industrie nach wie vor eine anhaltende Rezession. Diese gemischte Lage unterstreicht die Unsicherheit, die derzeit über der wirtschaftlichen Entwicklung der Eurozone schwebt. Doch bleibt das langfristige Potenzial für Wachstum und Konsumerholung unbestritten, auch wenn kurzfristige Herausforderungen noch zu überwinden sind. (DFPA/abg)
Die B. Metzler seel. Sohn & Co. Aktiengesellschaft ist eine Privatbank mit Sitz Frankfurt am Main. Das 1674 gegründete Unternehmen ist schwerpunktmäßig in den Geschäftsfeldern Vermögensverwaltung und Investmentbanking tätig.