Kommentar: US-Inflation spricht für eine kleine Zinssenkung im September
Die Daten zum US-Verbraucherpreisindex (CPI) brachten gute Nachrichten für Anleger und Zentralbanken. Nach der jüngsten Volatilität herrschte an den Märkten einige Tage lang eine nervöse Ruhe, die nach leicht durch Datenüberraschungen nach oben oder unten hätte gestört werden können. Glücklicherweise wurde beides bei der US-Inflation vermieden. Das merkt Felipe Villarroel an, Portfoliomanager bei TwentyFour Asset Management.
Die Gesamt- und die Kerninflation lagen im Juli bei 0,2 Prozent gegenüber dem Vormonat und damit bei 2,9 Prozent beziehungsweise 3,2 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Fast alle Werte entsprachen den Erwartungen, wobei die Gesamtinflation nur geringfügig unter den Erwartungen lag. Das merkt Felipe Villarroel an, Portfoliomanager bei TwentyFour Asset Management.
Während ein stärker als erwartet ausgefallener Rückgang der Kerninflation bei Gütern ein bemerkenswertes positives Detail des Berichts war, enthielt er auch einige kleinere negative Aspekte. Dazu gehörte vor allem ein Anstieg der Kerninflation bei den Dienstleistungen, der durch die gefürchtete Komponente der Unterkünfte verursacht wurde. Die Inflation der Mieten und der Mietäquivalente für Eigentümer beschleunigte sich und trieb die Inflation der Kerndienstleistungen auf 0,31 Prozent im Monatsvergleich und damit auf den höchsten Stand seit April.
„Trotz dieser weniger ermutigenden Details sind wir der Meinung, dass diese Zahlen die Argumente für eine Zinssenkung durch die Federal Reserve (Fed) im September untermauern. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 50 Basispunkte ist jedoch gesunken. Es wäre viel nötig, damit die Fed ihren Zinssenkungszyklus mit einem großen Knall beginnt, und ein linearer CPI-Bericht scheint nicht ausreichend zu sein“, so Villarroel. Die Daten seien nach wie vor schwer vorherzusagen, und die Märkte blieben nach den jüngsten Ausschlägen in Alarmbereitschaft, so dass es nicht auszuschließen sei. Aktuell zeichnet sich für US-Staatsanleihen eine leicht niedrigere Rendite und eine leichte Veränderung der Kurve ab. Die Inflation und der Beginn eines Zinssenkungszyklus durch die Fed werden laut Kommentar nicht ausreichen, um die Renditen aus deutlich nach unten zu treiben.
Der jüngste US-Arbeitsmarktbericht war schlecht. Eine negative Überraschung bei der Arbeitslosigkeit in einer Zeit, in der der Arbeitsmarkt so kritisch ist wie jetzt, erhöhe die Wahrscheinlichkeit einer Rezession am Rande. Auch wenn Villarroel davon ausgehen, dass eine Rezession vermieden werden kann, gehen wir davon aus, dass sich das Wachstum weiter abschwächen und ein oder zwei Quartale lang unter dem Potenzialwachstum liegen wird. „Wir bleiben daher in höchster Alarmbereitschaft und sind bereit, unsere Allokationen bei Bedarf rasch zu ändern. Dabei erwarten wir jedoch, dass Kredite wieder besser abschneiden als Staatsanleihen“, sagt Villarroel. (DFPA/mb1)
Die Vontobel Holding AG ist eine international tätige Schweizer Privatbank mit Sitz in Zürich. Sie ist auf die Vermögensverwaltung für Privatkunden und institutionelle Anleger sowie das Investment Banking spezialisiert. TwentyFour Asset Management ist ein Tochterunternehmen von Vontobel.