Lombard Odier IM: Kommt die Zinswende der Fed im Sommer?
Gegenwärtig ist der Arbeitsmarkt in den USA nach wie vor stark. Mit der Bankenkrise wird sich die Fähigkeit der Banken, Kredite an die Wirtschaft zu vergeben, allerdings deutlich verschlechtern. Im Falle einer eingeschränkteren Kreditvergabe dürfte das Wachstum in den USA aufhören, die Ökonomen positiv zu überraschen - und das sollte der Auslöser für die Fed sein, einen Schwenk vorzunehmen, schreibt Florian Ielpo, Head of Macro, Multi Asset bei Lombard Odier Investment Managers, in seinem aktuellen Marktkommentar.
Der Arbeitsmarktbericht von nächster Woche wird wahrscheinlich zu früh kommen, als dass die Anleger eine Einschätzung dieser Situation vornehmen könnten, aber der Trend bei der Schaffung von Arbeitsplätzen dürfte rückläufig sein und nicht mehr steigen, meint Ielpo. In dem Maße, in dem sich der Arbeitsmarkt verschlechtert, werden die Chancen für einen Schwenk der Fed steigen. „So weit sind wir aber noch nicht, und im Juli scheint es angesichts der Widerstandsfähigkeit des Dienstleistungssektors noch etwas zu früh zu sein“, schreibt Ielpo.
Der wahrscheinliche Grund für einen Kurswechsel der Fed ist laut Ielpo die steigende Wahrscheinlichkeit einer Rezession. In einer solchen Situation werden die Aktien in Bezug auf die Gewinnspannen unter erheblichen Druck geraten. Dieser Druck könnte durch den Schwenk der Fed allerdings nur etwas abgemildert, aber nicht ganz aufgehoben werden. Aktienbesitzer sollten in solchen Zeiten Aktien aus defensiven Sektoren wie Versorgern und nicht-zyklischen Konsumgütern bevorzugen, rät Ielpo.
Im Falle einer Rezession ist das Wichtigste, dass die Märkte ab einem bestimmten Zeitpunkt in der Lage sind, den wirtschaftlichen Schock zu überwinden und abwägen, was als nächstes passiert. Aktuell wird dies nur möglich sein, wenn wir die Inflation eindämmen. Sollte die Inflation deutlich über den Zielvorgaben der Zentralbanken liegen, werden die Zentralbanken gezwungen sein, ihre restriktive Politik beizubehalten. Dies würde zu dem Ertragsdruck einen unwillkommenen Zinsdruck hinzufügen. „Die Stagflation ist derzeit der blinde Fleck der Anleger und der größte Feind der Aktienbesitzer“, so Ielpo abschließend. (DFPA/JF1)
Lombard Odier Investment Managers ist der Asset-Management-Arm der Lombard Odier Gruppe. Mit mehr als 140 Investmentexperten verfügt die Gesellschaft über ein globales Geschäft mit einem Netzwerk von insgesamt 13 Büros in Europa, Asien und Nordamerika.