Marktkommentar: Aktienoptimismus trotz steigender Volatilität
Trotz des Ausverkaufs von Aktien bleibt der makroökonomische Hintergrund positiv, heißt es in einem Marktkommentar des Asset Managers Lombard Odier. Bei erhöhtem Inflationsdruck und gestiegener Volatilität sehen die Experten weiteres Kurspotenzial an den europäischen Aktienmärkten und in den Schwellenländern. Letztere seien im Konjunkturzyklus zwei bis drei Jahre hinter den USA gelegen. Der aktuelle Marktverlauf mahne Investoren jedoch, dass in dem ausgereiften Konjunkturzyklus das Drawdown-Management wichtig sei.
Die Experten von Lombard Odier sehen den aktuellen Rückgang auf dem Aktienmarkt durch eine Liquidation von Short-Volatilitätspositionen begründet. Viele Anleger hätten in den vergangenen Monaten Short-Positionen in der Volatilität eingenommen und damit einen Gewinn erzielt. Als der Marktausverkauf begann und die Volatilität stieg, habe es Eindeckungen dieser Positionen gegeben.
Als weitere Ursachen für die jüngsten Kursverluste nennt Lombard Odier:
- Anleger hätten nach dem lang anhaltenden Kursanstieg Gewinnmitnahmen auf dem erhöhten Preisniveau vorgenommen.
- Ferner wären die Zinssätze in den vergangenen Monaten gestiegen. Der Markt habe erkannt, dass die US-Notenbank ihre Geldpolitik normalisieren werde. So seien die US-Zwei-Jahresrenditen seit September um rund 90 Basispunkte gestiegen. Außerdem habe sich das lange Ende der Laufzeitenkurve verschoben. Die Veränderung betrug im gleichen Zeitraum für die Zehn-Jahresrendite rund 80 Basispunkte. Diese Bewegung sei hauptsächlich das Ergebnis erhöhter Inflationserwartungen, nicht der realen Rendite, merkt Lombard Odier an. Der Anstieg der Renditen und Inflationserwartungen habe die Anleger zusätzlich zu der Frage der Nachhaltigkeit der sogenannten „Goldilocks“ -Wirtschaft geführt.
- Auch hätte die Bewertungshöhe der Aktien zum Kursverlust beigetragen. So habe sich die Dividendenrendite des S&P-500-Aktienindex unter das Renditeniveau zweijähriger Staatsanleiherendite reduziert. In Europa liegt die Dividendenrendite des Euro-Stoxx-Index dagegen weiter über den Renditen europäischer Anleihen, heißt es ergänzend.
Quelle: Marktkommentar Lombard Odier
Lombard Odier Investment Managers ist ein Asset Manager. Der Unternehmensschwerpunkt umfasst Anleihen, Wandelanleihen, Aktien, Multi-Asset und alternative Investments. Per 30. Juni 2017 wurden 42 Milliarden Euro verwaltet. (TS1)