Marktkommentar: Börsennotierte Immobilien bei verschärfter Kreditvergabe im Vorteil
Die aktuellen Spannungen im Bankensystem dürften zu einer Verschärfung der Kreditkonditionen, einer geringeren Verfügbarkeit und einer Ausweitung der Credit Spreads führen. Börsennotierte Immobilien dürften in diesem Umfeld aufgrund ihrer meist geringeren Verschuldung, des besseren Kapitalzugangs und des niedrigeren Exposures bei Büroimmobilien gut positioniert sein. Davon ist Greg Kuhl, Portfoliomanager beim Vermögensverwalter Janus Henderson Investors, in einem Kommentar überzeugt.
Der Gewerbeimmobiliensektor dürfte laut Kuhl bei einer Verschärfung der Kreditbedingungen unter Druck geraten, da er sich hauptsächlich im Besitz privater Immobiliengesellschaften befindet, die bei der Finanzierung stark auf die Kreditmärkte angewiesen sind. Etwa 90 Prozent der Gewerbeimmobilien (Commercial Real Estate, CRE) befinden sich in Privatbesitz, und die meisten privaten Eigentümer von Gewerbeimmobilien finanzieren ihre Immobilien hauptsächlich mit Fremdkapital. Aus diesem Grund sind die Kosten und die Verfügbarkeit von Krediten wichtige Faktoren für die allgemeine Verfassung und das Bewertungsniveau des CRE-Marktes.
Börsennotierte Immobilien nutzen laut Kuhl nur etwa halb so viel Fremdkapital wie private Immobilien, wobei öffentliche Real Estate Investment Trusts (REITs) derzeit mit einem Beleihungssatz von etwa 30 Prozent kapitalisiert sind, verglichen mit privaten CRE, die in diesem Zyklus etwa 64 Prozent Fremdkapital aufgenommen haben. Gemessen am Verhältnis Schulden/Ebitda ist der Verschuldungsgrad börsennotierter Immobilien derzeit so niedrig wie nie zuvor. Gleichzeitig ist die Laufzeit börsennotierter Immobilien mit durchschnittlich sieben Jahren so lang wie nie zuvor.
„Wir sind der Meinung, dass börsennotierte REITs aufgrund des geringeren Gesamtverschuldungsgrads und des geringeren Refinanzierungsrisikos generell ein vergleichsweise geringeres Risiko aufweisen als private Immobilen“, so Kuhl. (DFPA/TH1)
Die Janus Henderson Group ist ein globaler und aktiver Vermögensverwalter mit Sitz in London.