Marktkommentar: "CoCo-Anleihen robuster als der Gesamtmarkt"
„Ein schwieriges Marktumfeld finden in diesem Jahr alle Anleihengattungen vor und Kursrückgänge sind in diversen Anlageklassen nach knapp vier Monaten im zweistelligen Bereich. Etwas robuster als der Gesamtmarkt sind CoCo-Anleihen, deren Kurse durchschnittlich im höheren einstelligen Bereich nachgaben“, sagt Holger Krohn, Leiter Vertrieb Institutionelle Deutschland, Swisscanto Asset Management International.
Damit würden CoCo-Bonds einmal mehr den Investoren-Anspruch, besser als andere Anleihensegmente zu performen, erfüllen. Das sei auch in Verlustphasen ein wichtiger Faktor, so Krohn.
Die Vermeidung russischer CoCo-Anleihen trug beim „Swisscanto (LU) Bond Fund Responsible COCO“ zwar zu einer relativen Outperformance bei, ist jedoch nur ein Faktor von mehreren. Ebenso wichtig war die allgemeine Markteinschätzung von Swisscanto mit der positiven Meinung zum Bankensektor, aber einer insgesamt vorsichtigeren Sicht auf die Finanzmärkte. Das Fondsmanagement hatte für das Jahr 2022 einige Herausforderungen erwartet. Daher war das Fondsportfolio im Wesentlichen übergewichtet im Kreditrisiko, aber untergewichtet im Marktrisiko.
Diese Sichtweise wurde durch Übergewichtungen in attraktiv bewerteten CoCo-Anleihen mit kurzer Duration von Emittenten mit leicht höherem Beta (übergewichtetes Kreditrisiko) und einem Untergewicht in CoCo-Anleihen mit längerer Duration (untergewichtetes Marktrisiko) umgesetzt. Obwohl das Fondsmanagement viele Anleihen von Emittenten mit höherem Beta in diesem neuen Umfeld immer noch als attraktiv erachtet, findet es viele CoCo-Anleihen mit längerer Duration im Vergleich trotz Kursrückgängen immer noch wenig attraktiv bewertet. Daher wird in dieser Phase kein Grund gesehen, die Positionierung des Fonds zu ändern.
Entsprechend setzt Manager Daniel Björk die positive Sicht auf den Bankensektor weiterhin via Kreditrisiko (weitere Verringerung der Credit Spreads) und mittels einer taktischen Marktrisikopositionierung um. Der Fonds bleibt in Anleihen mit höheren Kupons und kurzer Duration übergewichtet, die angesichts ihres hohen Carry und des Roll-Downs entlang der Kurve ein geringes Risiko aufweisen. Ebenso ist der Fonds bei langlaufenden CoCo-Anleihen mit niedrigeren Kupons und Prolongationsrisiko untergewichtet. (DFPA/TH1)
Die Swisscanto Asset Management International S.A., Luxemburg, ist eine hundertprozentige Tochtergesellschaft der Swisscanto Holding AG, die wiederum zum Konzern der Zürcher Kantonalbank gehört. Die Gesellschaft verfügt über eine deutsche Niederlassung in Frankfurt am Main.