Marktkommentar: Inflationsrisiko wird unterschätzt
Ein düsteres Bild der wirtschaftlichen Situation in den USA zeichnet Axel Botte, Marktstratege beim französischen Investmenthaus Ostrum Asset Management, in einem aktuellen Marktkommentar. Die US-Wirtschaft sei sowohl durch das einheimische Angebot als auch durch die Importkapazität beeinträchtigt - dies habe die Preissteigerung auf das höchste Niveau seit 1990 gebracht. Die Finanzmärkte würden das Inflationsrisiko unterschätzen.
„Dies ist ein relativ neues Phänomen. Die Inflation in den Vereinigten Staaten hat sich dank der sogenannten Globalisierungsdividende lange in Grenzen gehalten; billige Importe haben den inländischen Preisdruck regelmäßig ausgeglichen. Nun jedoch sind die globalen Lieferketten gestört, und die Preise für Dienstleistungen beginnen auf die Verlagerung der Nachfrage der US-Verbraucher zu reagieren“, so Botte.
Die Lage auf dem US-Arbeitsmarkt deute laut Botte auf eine Überhitzung der Wirtschaft hin, mit mehr als zehn Millionen offenen Stellen und zunehmenden Schwierigkeiten für viele Unternehmen, ihr Personal zu halten. Die Zahl der Kündigungen durch Arbeitnehmer sei so hoch wie nie zuvor.
Auch im Immobiliensektor, wo die Mieten stark anziehen, ist die Inflation wieder da. Und die Energiepreise werden nach Überzeugung des Experten kaum sinken, weil die OPEC ihre Ölproduktion kaum erhöhen wird, wenn sie weiß, dass die Schieferölproduktion der USA nun durch ihre Klimaverpflichtungen begrenzt ist.
„Dass die Finanzmärkte trotzdem so ruhig sind, ist auf die Trägheit der US-Geldpolitik zurückzuführen. Zwar sorgt der Anstieg der Inflation für Volatilität bei den kurzfristigen Zinsterminkontrakten, aber der Umfang der von den Finanzmärkten erwarteten Zinserhöhungen steht nach wie vor in keinem Verhältnis zur Höhe des Inflationsrisikos. Der Markt ist nach wie vor davon überzeugt, dass eine maßvolle Zinserhöhung auf maximal 1,5 Prozent ausreichen wird, um die Inflation auf etwa zwei Prozent zu senken. Selbst die Fed geht jedoch davon aus, dass der kurzfristige Zinssatz auf längere Sicht auf 2,5 Prozent steigen wird, was mit einem positiven realen Gleichgewichtszinssatz (plus 0,5 Prozent) vereinbar ist“, so Botte abschließend. (DFPA/TH1)
Ostrum Asset Management ist ein Vermögensverwalter mit Hauptsitz in Paris. Das Unternehmen ist eine Tochtergesellschaft von Natixis Investment Managers.