"Miserable Wirtschaftsnachrichten werden von den Marktteilnehmern ignoriert"
Die euphorische Stimmung angesichts des Endes der Lockdown-Periode in vielen europäischen Ländern lockt Anleger zurück in Risikoanlagen, schreibt Mark Dowding, Chief Investment Officer beim Asset Manager Bluebay, in einem aktuellen Marktkommentar. Doch der Weg zu einer vollumfänglich funktionierenden Wirtschaft bleibe weit – nicht zuletzt durch die vom Bundesverfassungsgericht in Karlsruhe aufgedeckten Widersprüchlichkeiten in der EZB-Politik und die unentschlossen wirkende Haltung der EZB-Spitze.
„Miserable Wirtschaftsnachrichten werden von den Marktteilnehmern derzeit weitgehend ignoriert – die euphorische Stimmung angesichts des Endes der Lockdown-Periode in vielen europäischen Ländern überwiegt. Obwohl in den USA im vergangenen Monat 20 Millionen Arbeitsplätze verloren gingen und die Arbeitslosenquote auf mehr als 15 Prozent gesprungen ist, halten die Anleger an Risikoanlagen fest“, so Dowding. Es werde jedoch immer deutlicher, dass noch ein langer Weg zu gehen ist, bevor die Produktion auch nur auf das Niveau von Ende 2009 zurückkehrt. Dennoch stimmten die jüngsten vorsichtigen Schritte zur Öffnung der Volkswirtschaften (vorläufig) optimistisch, dass es nicht zu einer zweiten Infektionswelle kommt.
In Europa eckt das deutsche Bundesverfassungsgericht (BVerfG) mit seinem Urteil gegen einige Aspekte des Asset-Kaufprogramms der EZB bei den Anlegern an. Die zutage tretenden Widersprüchlichkeiten festigen die Befürchtung vieler Marktteilnehmer, dass die EZB nicht in der Lage sein wird, ihrem Anspruch gerecht zu werden, innerhalb ihres Mandats „alles (zu) tun, was erforderlich ist, um den Euro-Raum in dieser Krise zu unterstützen“. In den vergangenen zwei Wochen hat die EZB ihre Käufe von PEPP-Anleihen mit einer deutlichen Unwucht zugunsten der Eurozone-Peripherie intensiviert, um einen Anstieg der Renditen zu verhindern. Die Anleihen-Spreads zeigten sich davon jedoch unbeeindruckt: Es sei offensichtlich, dass die EZB noch entschlossener handeln muss, wenn sie ihre Ziele erreichen will.
„Wir bleiben allerdings sehr zuversichtlich, dass die EZB ihr Engagement verstärken wird. Niemand hat ein Interesse daran, dass die EU aus den Fugen gerät. Im Fall aller Fälle, der hoffentlich unwahrscheinlich bleibt, erwarten wir, dass die EZB in unbegrenzter Menge Anleihen kauft. Infolgedessen ist es für Anleger angebracht, ihr Engagement in der Eurozone-Peripherie bei Marktrücksetzern zu erhöhen.
Insgesamt dürften sich vorrangig qualitativ hochwertige Anlagen mit Investment-Grade-Rating aufgrund der Käufe der EZB und der US-Notenbank Federal Reserve gut entwickeln. Gegenüber Anlagen mit niedrigerem Rating bleiben wir vorsichtig“, so Dowding. (DFPA/JF1)
Quelle: Marktkommentar Bluebay
Bluebay Asset Management LLP ist Spezialist für Fixed-Income-Management. Das Unternehmen mit Sitz in London investiert weltweit mehr als 59 Milliarden US-Dollar für institutionelle Anleger und Finanzinstitute über das gesamte Fixed-Income-Spektrum. Bluebay hat Niederlassungen in Großbritannien, der Schweiz, Deutschland, Luxemburg, den USA, Japan und Australien. Bluebay Asset Management befindet sich zu 100 Prozent im Besitz der Royal Bank of Canada und ist Teil von RBC Global Asset Management.