NN Investment Partners: Interesse an Hochzinsanleihen steigend?
Seit dem Kurssturz in den ersten sechs Wochen dieses Jahres konnten diejenigen High-Yield-Investoren profitieren, die bereit waren, an ihren Hochzinsanlagen festzuhalten. Obwohl sich der Markt seit seinem Tief am 11. Februar bereits erholt hat, sieht Tim Dowling, Head of Credit Investments und Lead Portfolio Manager Global High Yield (HY) bei NN Investment Partners (NNIP), auch für die kommenden Monate noch Aufwärtspotenzial nach dem Überverkauf.
Andererseits dürfte das von geringer Liquidität geprägte Umfeld noch anhalten. Anleger sollten daher bei der Entscheidung zwischen den verschiedenen Werten im HY-Universum auch den Einfluss des Liquiditätsniveaus auf die Erträge im Auge behalten. Im gegenwärtigen Niedrigzinsumfeld stechen laut Dowling Hochzinsanleihen als die Assetklasse mit den potenziell attraktivsten Erträgen hervor. 2015 verlief die Renditeentwicklung bei Hochzinsanleihen eher unbefriedigend. Das galt vor allem für Regionen, die sensitiv auf die Preisentwicklung im Energie- und Rohstoffsektor reagieren, wie beispielsweise die USA. Dowling ist der Ansicht, dass die hohen Spreads mehr als ausreichend sind, um die zu erwartenden Ausfälle zu kompensieren. Diese Kreditausfälle werden sich voraussichtlich auf die Sektoren Energie sowie Metall & Bergbau konzentrieren, Folge der niedrigen Rohstoffpreise.
Schaue man sich die Erträge von 2015 genauer an, so werde bei High-Yield-Investoren eine starke Präferenz für Anleihen festgestellt, die relativ leicht zu handeln sind. Banken haben das Kapital, das sie beim Market-Making einsetzen, drastisch reduziert und konzentrieren sich jetzt auf die Positionierung von Anleihen mit hohen Handelsvolumen. Entsprechend ziehen auch HY-Manager jene Anleihen vor, die sich aufgrund ihrer spezifischen Merkmale – wie hohe Kreditqualität, hohe Emissionsvolumen von weithin bekannten Emittenten – leicht traden lassen.
Es überrasche daher nicht, dass relativ liquide Anleihen im Vergleich zu ihren weniger liquiden Pendants ausgesprochen teuer sind. Die Renditen dieser gering liquiden Emissionen seien mitunter doppelt so hoch wie die ihrer liquideren Gegenstücke. Auch wenn die Liquiditätsbedingungen sich nicht so bald bessern werden, so lassen sich die Renditeaufschläge im weniger liquiden Segment des HY-Spektrums gewinnbringend nutzen.
Doch wie nutzt man die Chancen, die das liquiditätsarme Segment des HY-Spektrums bietet? Investiere man direkt in Hochzinsanleihen, so könnte der Kauf weniger liquider Emissionen zu volatilen Erträgen führen. Daher empfehle es sich, bei Direktinvestition auf kapitalkräftige Emittenten zu fokussieren. Dabei komme es auf den Aufbau eines diversifizierten Portfolios an. Zu berücksichtigen sei, dass die Transaktionsausgaben die Performance schmälern können, vor allem bei kleineren Trades. Alternativ könnte man auch über einen Exchange Traded Fund (ETF) investieren. Da ETF an Aktienbörsen gehandelt werden, eigneten sie sich hervorragend, um eine stärkere Exponierung gegenüber dem Markt zu erzielen.
Aus Sicht von NNIP eignen sich Publikumsfonds am besten, die Spreads niedrig-liquider HY-Anleihen abzuschöpfen. Erwäge man die Investition in einen Publikumsfonds, so solle man darauf achten, dass der Fonds einen der allgemeinen Marktindizes als Benchmark nutzt und nicht etwa ein Untersegment liquiderer Emissionen.
Quelle: Pressemitteilung NNIP
NN Investment Partners (NNIP) ist der Asset Manager der NN Group N.V. NNIP hat seinen Hauptsitz in Den Haag in den Niederlanden und ist in 16 Ländern in Europa, im Nahen Osten, Asien und den USA vertreten. (mb1)