Private Debt wächst und differenziert sich weiter aus
Der Markt für Private Debt dürfte weiterhin wachsen und sich weiter ausdifferenzieren, heißt es in einem aktuellen Whitepaper der Privatbank Union Bancaire Privée (UBP). Chancen sehen die Privatmarkt-Experten der Schweizer Privatbank insbesondere bei besicherten Finanzierungsformen. Die gestiegene Nachfrage der Kreditnehmer nach privaten Finanzierungsformen werde vor allen Dingen durch die Veränderung des Kreditangebots durch das Bankensystem bestimmt.
„Wenn sich das Angebot an Bankkrediten nicht erhöht, was wir für unwahrscheinlich halten, wird die Nachfrage nach privaten Krediten weiter steigen“, heißt es in der Untersuchung. Nach der Finanzkrise und infolge des Deleveraging bei den Banken hat sich für Unternehmen der Zugang zu Bankkrediten verschlechtert. Daher hätten sich insbesondere kleinere und mittlere Unternehmen, für die der Anleihemarkt keine Alternative darstellt, für Privatmarktfinanzierungen geöffnet.
Das Zusammenspiel von Resilienz, Diversifikationseigenschaften sowie eine vergleichsweise hohe Rendite machten Private Debt zu einer attraktiven Anlageform für Investoren. Allerdings ist Private Debt den Autoren zufolge keine in sich kohärente Assetklasse. Bereits heute unterscheide man zwischen direkter Kreditvergabe (Direct Lending), notleidenden Krediten (Distressed Debt), Immobilienfinanzierungen (Real Estate Debt) und Hybridkapital (Mezzanine). Die Experten betonen, dass Investoren in Direct Lending, das wegen seiner vorrangigen Nutzung für die Finanzierung von Private Equity-Transaktionen häufig Sponsor-Backed Lending genannt wird, mit hoher Wahrscheinlichkeit ein indirektes Exposure zur Private-Equity-Branche hätten. Fondsmanager wollten zunehmend den Anteil von Sponsor-Backed Lending im Portfolio verringern und dazu ihre Kapazitäten im Bereich Origination aufstocken, um Kreditnehmer jenseits von Private Equity zu identifizieren, zum Beispiel im Bereich der besicherten Finanzierungen.
In den letzten zehn Jahren waren die Direktkredite und, in geringerem Maße, die gewerbliche Immobilienfinanzierungen die vorherrschenden Segmente im Private Debt-Markt. Investoren dürften zunehmend von diesen Segmenten weg diversifizieren in jene, die weiterhin sowohl Widerstandsfähigkeit und attraktive Renditen bieten. Investoren, die auf der Suche besicherten Finanzierungen sind, sollten auf die Finanzierung von Vermögenswerten mit strukturellem Überangebot, zum Beispiel Gewerbeimmobilien, verzichten und stattdessen ihr Augenmerk auf die Finanzierung von Vermögenswerten mit struktureller Unterversorgung richten. Dies sei beispielsweise bei Wohnimmobilien der Fall. Vermögensverwalter müssten Finanzierungsmöglichkeiten für die Realwirtschaft entwickeln, was wahrscheinlich eine größere Herausforderung darstellen wird, als die Vergabe von Sponsor-Backed- oder gewerblichen Immobilienfinanzierungen. (DFPA/mb1)
Die Union Bancaire Privée (UBP) ist eine Privatbank mit Hauptsitz in Genf und 20 Niederlassungen weltweit.