Robeco-Ausblick: Welche Renditen bis 2021 zu erwarten sind
Eine große Bedeutung in seinem Fünf-Jahres-Kapitalmarktausblick räumt die Fondsgesellschaft Robeco den drei Herausforderungen Schwellenländern, Verschuldung sowie Erderwärmung ein. Vor allem bei der Erderwärmung komme es stark darauf an, welche Maßnahmen die beteiligten Parteien ergreifen würden. Ein Grund für Optimismus sei, dass die weltweite Besorgnis über die Erderwärmung deutlich zugenommen habe. Das zeige sich auch an dem kürzlich verabschiedeten Pariser Klimaschutzabkommen.
„Nach unserem jetzigen Kenntnisstand ist dennoch jedes Szenario mit Anpassungskosten verbunden, die sich negativ auf risikobehaftete Vermögenswerte und die Schwellenländer auswirken dürften“, warnt Lukas Daalder, Chief Investment Officer bei Robeco Investment Solutions. Sorge bereitet den Experten auch die erwartete Abschwächung der chinesischen Wirtschaft, was die derzeit niedrigen Kurse von Schwellenländeraktien – im Vergleich zu Aktien aus den Industrieländern – rechtfertige.
Relativ entspannt bewertet Robeco dagegen das Thema Verschuldung. „Denn Schulden sind Vermögen. Die Schulden einer Person sind das Vermögen einer anderen“, sagt Daalder. Somit könne statt über einen „Schuldensuperzyklus” auch über einen „Vermögenssuperzyklus” gesprochen werden. „Das heißt nicht, dass uns die steigenden Schulden in bestimmten Märkten wie China mit seinen Staatsschulden keine Sorgen machen würden“, sagt der Experte. „Wir glauben aber, dass die Aussage ‚Schulden sind schlecht‘ zu kurz greift.“
Daalder prognostiziert, dass die Weltwirtschaft, einschließlich der Schwellenländer, von 2017 bis 2021 um jährlich rund drei Prozent wachsen wird. Die durchschnittliche Inflationsrate dürfte weltweit bei 2,5 Prozent und in den Industrieländern bei zwei Prozent liegen. Weil die Risiken im derzeitigen Umfeld zugenommen haben, hat Robeco die Eintrittswahrscheinlichkeit für sein Basisszenario von 70 Prozent auf 60 Prozent reduziert. „Die Wahrscheinlichkeit, dass es zu einem ungünstigen Stagnationsszenario kommen wird, ist gestiegen. Wir veranschlagen diese jetzt mit 30 Prozent“, erläutert Daalder. Nur eine zehnprozentige Wahrscheinlichkeit wird einer Erholung der Weltwirtschaft eingeräumt.
Für Aktien hat Robeco sein Fünfjahresrenditeziel um ein Prozent auf 6,5 Prozent pro Jahr erhöht. Gleichzeitig hat der Asset Manager seine langfristigen Renditeaussichten für Aktien auf nun sieben Prozent gesenkt. Für europäische Staatsanleihen mit AAA-Rating erwartet Daalder dagegen in den nächsten fünf Jahren eine Rendite von minus 3,5 Prozent. „Die Ertragsrenditen sind noch weiter gefallen als im vergangenen Jahr, sodass der Puffer für ungünstige Veränderungen der Anleihekurse noch weiter geschrumpft und für europäische Staatsanleihen mit AAA-Rating in der Tat negativ geworden ist“, begründet Daalder. Um einen Mehrwert zu erzielen, sei es zudem wichtig, eine aktive Anlagepolitik zu verfolgen. So würden etwa Anleihen aus den europäischen Peripherieländern größeres Wertpotenzial bieten. Insgesamt gebe es jedoch zahlreiche „glaubhafte Schreckensszenarien”, die stark auf die Stimmung der Investoren drücken könnten. Diese reichen von einem weiteren Zerfall der europäischen Wirtschaft über eine harte Landung in China und eine Zunahme des Protektionismus bis zum Verlust der Glaubwürdigkeit von Notenbanken und zum Platzen der Schuldenblase. „Wenn aber die Erwartungen so niedrig sind, dann liegt auch die Messlatte für positive Überraschungen sehr niedrig“, sagt Daalder.
Quelle: Pressemitteilung Robeco
Die Fondsgesellschaft Robeco mit Sitz in Rotterdam ist seit 2013 eine Tochtergesellschaft der japanischen Investmentbank Orix Corporation. (mb1)