T. Rowe Price: Gute Aussichten für Aktien und Anleihen der Schwellenländer
Einige der bekannten Schwächen der Schwellenländer haben sich verringert. Dadurch sind die Emerging Markets im Vergleich zu den Industrieländern attraktiver geworden. Alles in allem haben sich die finanzpolitischen Rahmenbedingungen verbessert und die Zahlungsbilanzprobleme verringert. Außerdem sind die Verbindlichkeiten im Privatsektor gesunken und das politische Umfeld hat sich auf breiter Basis stabilisiert. „Wir erwarten, dass diese Verbesserungen auch in Zukunft sowohl das Ertragswachstum in den Schwellenländern als auch die Finanzstärke der Emittenten von Staats- und Unternehmensanleihen der Emerging Markets unterstützen werden“, sagt Gonzalo Pángaro, Portfoliomanager Emerging Markets bei T. Rowe Price.
Obwohl das Wachstumstempo nicht mehr so hoch ist wie vor dem Ausbruch der Finanzkrise 2008, setzt sich Wachstumsstory der Schwellenländer fort. So hat sich die Marge des überproportionalen Wachstums im Vergleich zu den Industrieländern in den vergangenen Jahren erholt. Zuvor - unmittelbar nach dem Ausbruch der Finanzkrise - hatte sich die Marge der Outperformance stetig verkleinert. „Wir erwarten für etwa drei Viertel der Volkswirtschaften von Emerging Markets ein stärkeres Wachstum als im Jahr 2016. Dadurch dürften die traditionellen Schwachstellen der Schwellenländer zurückgehen“, unterstreicht der Portfoliomanager.
Zu den Wachstumstreibern der Emerging Markets gehören laut Pángaro derzeit Indonesien und Indien. Indonesiens Wirtschaft ist zuletzt innerhalb eines Jahres um fünf Prozent gewachsen. Indien habe ebenfalls demografische Vorzüge, die jährliche Wachstumsraten von sieben oder mehr Prozent ermöglichen könnten. Die geplanten Wirtschaftsreformen von Narendra Modi dürften das starke Wachstum weiterhin stützen.
Auch Russland ist nach der Rezession, die der Ölpreiseinbruch 2015 und die Sanktionen im Zusammenhang mit der Ukraine-Krise verursacht hatten, auf Erholungskurs. Einen Wendepunkt gibt es auch in Brasilien, das sich nach einer schweren zweijährigen Rezession auf dem Weg der Besserung befindet.
Nach einigen enttäuschenden Jahren war 2016 das erste Jahr seit 2010, in dem der Gewinn pro Aktie in den Schwellenländern vor dem der entwickelten Märkte lag. Laut Pángaro dürfte der Aufwärtstrend 2017 anhalten. Der Experte geht davon aus, dass die Erträge der Unternehmen aus Schwellenländern tendenziell wachsen werden. Als Gründe nennt er ein besseres Kostenmanagement und Produktivitätsgewinne, die zum ersten Mal seit Jahren das Lohnwachstum hinter sich lassen. „Im Zuge des Ertragswachstums sollten sich die Aktienrenditen erhöhen. Darauf deutet auch der Aufwärtstrend der Eigenkapitalrendite in den Emerging Markets hin. Dieser Trend schafft gute Voraussetzungen für Dividendenrenditen und für Aktienrückkäufe.“
Bei Aktien und Anleihen aus den Schwellenländern kann es laut Pángaro zu länderspezifischen Chancen, aber eben auch zu Risiken kommen. Ein Risikofaktor sei die Gefahr eines erneuten Ölpreiseinbruchs. „Viele Schwellenländer versuchen allerdings schon länger, ihre Abhängigkeit von den Rohstoffpreisen zu mildern“, erläutert Pángaro. Der Experte verweist zudem darauf, dass die aggressive Neuausrichtung der US-Geldpolitik - weg von den moderaten Zinserhöhungen der US-Notenbank - für eine steigende Volatilität in den Emerging Markets sorgen könnte. Laut Pángaro. sind allerdings viele der aufstrebenden Länder heute besser positioniert, um mit steigenden US-Zinsen umzugehen. „Insgesamt sind die Leistungsbilanzen der Schwellenländer wieder ausgeglichen. Viele ihrer Zentralbanken sind jetzt in der Lage, die Zinsen zu senken, falls die Inflation fällt.“
Quelle: Marktkommentar T. Rowe Price
T. Rowe Price ist eine globale Investmentgesellschaft mit 702,5 Milliarden Euro Assets under Management. Das 1937 von Thomas Rowe Price jr. gegründete Unternehmen hat seinen Sitz in Baltimore (USA) und ist mit eigenen Büros in den USA und Kanada, EMEA und Asien präsent. (JF1)