Wandelanleihen – eine Alternative für Investoren
Im aktuell herausfordernden Kapitalmarktumfeld können Wandelanleihen eine Alternative für Investoren darstellen, so das Research-Unternehmen Absolut Research. Sie würden durch garantierte Rückzahlung am Laufzeitende, Partizipationschancen an steigenden Aktien und niedrigeren Zinsrisiken gegenüber klassischen Unternehmensanleihen überzeugen. Um institutionellen Investoren einen Überblick über die Asset-Klasse zu bieten, hat Absolut Research in der Analyse „Wandelanleihen – Markt-Analyse und Asset-Manager-Performance“ die Entwicklung und Zusammensetzung des Marktes für Convertible Bonds untersucht und die absolute und relative Performance der Asset Manager analysiert. Das Gesamtuniversum der untersuchten Produkte umfasste per Ende Januar dieses Jahres 206 Produkte.
Laut Analyse erzielten Asset Manager mit Fokus auf globale Wandelanleihen, die Fremdwährungsrisiken systematisch absichern, eine absolute Rendite von 5,0 Prozent per annum. Diese Durchschnittsperformance verdecke allerdings die erheblichen Renditedifferenzen der einzelnen Fonds innerhalb der jeweiligen Segmente. Bei den global investierenden Fonds betrug die Differenz zwischen dem besten und dem schlechtesten Asset Manager 7,8 Prozentpunkte im Jahr. Diese Variation in den Renditen unterstreicht die Bedeutung der Managerselektion.
Im Vergleich zu globalen Aktien und Anleihen, die bei einer jährlichen Rendite von 8,2 Prozent und 3,7 Prozent lagen, konnten Wandelanleihen in den vergangenen 15 Jahren ein Plus von 6,5 Prozent per annum erzielen. Mit einer Volatilität von 9,3 Prozent und Maximalverlusten von minus 38 Prozent lagen die Convertibles allerdings deutlich unter den Risikokennzahlen globaler Aktien, sodass die riskoadjustierte Performance der Wandler besser als die der Aktien ausfiel. Ein aktuelles Beispiel für die geringeren Verlustrisiken der Wandler ist die Entwicklung der ersten beiden Februarwochen des Jahres 2018: Während der S&P 500 minus 8,1 Prozent verlor, konnte der Bloomberg Barclays US Convertible Composite Index seine Verluste auf minus 5,7 Prozent beschränken, so die Analyse.
Im Schnitt betrug die modifizierte Duration der Wandler 3,0 Prozent – deutlich weniger als bei den im Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporate Index enthaltenen Anleihen. Deren modifizierte Duration lag bei rund 6,5. Gerade in einem zunehmend wieder restriktiveren geldpolitischen Umfeld kann dies aus Investorensicht vorteilhaft sein. Ende Januar 2018 betrug das Gesamtvolumen der weltweit ausstehenden Wandelanleihen 407 Milliarden US-Dollar. Die Hälfte davon lautete auf US-Dollar, dahinter folgten in Euro denominierte Anleihen (23 Prozent) sowie in chinesische Renminbi beziehungsweise japanische Yen denominierte Bonds (neun beziehungsweise sechs Prozent). In den vergangenen Jahren lagen die Emissionsvolumina von Wandelanleihen in einer Größenordnung von rund 60 Milliarden US-Dollar. Das Jahr 2017 stellte mit 93,2 Milliarden US-Dollar einen Ausreißer nach oben dar.
Quelle: Pressemitteilung Absolut Research
Die Absolut Research GmbH ist ein Research-Unternehmen und Fachverlag für institutionelles Asset Management mit Sitz in Hamburg. (JF1)