Wandelanleihen sind Profiteure steigender Volatilität
Die Aktienmärkte der Industriestaaten dürften nach Ansicht des Portfoliomanagers von Lazard Asset Management, Arnaud Brillois, 2018 weiter steigen. Dies gelte besonders für Europa. Die aktuelle Korrektur sei ein normales Ereignis in einem weiterhin haussierenden Markt und schaffe hervorragende Einstiegschancen. „Dank steigender Aktienmärkte werden vermutlich viele Wandelanleihen umgetauscht werden, so dass wir Gewinne mitnehmen können“, erklärt Brillois.
„Mit einer Volatilitätssensitivität von knapp 35 Prozent sollten Wandelanleihen zumindest moderat von der steigenden Volatilität im Aktienmarkt profitieren“, meint Brillois. Grundsätzlich gelte: Je volatiler die zugrundeliegende Aktie, desto höher sei der Wert der Wandelanleihe. Das durchschnittliche Aktienexposure des Wandelanleihenmarktes liege bei fast 50 Prozent, betont der Experte. Entsprechend umfangreich könne an der Wertentwicklung der Aktienmärkte partizipiert werden.“
Weltweit steigende Zinsen dürften nach Einschätzung von Brillois mehr Emissionen am Primärmarkt nach sich ziehen, weil die Emittenten einen Teil der Refinanzierungsraten opportunistisch festschreiben wollten. Zu beachten sei auch, dass die durchschnittliche Restlaufzeit von Wandelanleihen bei 2,5 Jahren liege. Entsprechend kurz sei die durchschnittliche modifizierte Duration mit rund zwei Jahren. Das begrenze den negativen Einfluss steigender Zinsen.
Aus Sicht Brillois’ sind Wandelanleihen in Europa aktuell günstig und global fair bewertet. „Wir rechnen sowohl im US-amerikanischen als auch in den europäischen Märkten mit Wertsteigerungen, die in den USA aufgrund von Sektorkonzentrationen voraussichtlich etwas schneller eintreten“, erläutert der Portfoliomanager. Die Marktpreise für Anleihen dürften wieder über die historischen Durchschnitte steigen. Der europäische Markt für Wandelanleihen ist nach Ansicht von Brillois aktuell nicht teuer, sondern war in den letzten Monaten attraktiv bewertet. Allerdings sei der europäische Wandelanleihenmarkt immobilienlastig, und dieser Sektor leide tendenziell unter steigenden Zinsen.
Der japanische Wandelanleihenmarkt sei klein, und lediglich rund 60 Wandelanleihen würden sowohl Aktien- als auch Anleihenmerkmale aufweisen. Dies habe zur Folge, dass viele globale Fonds in dieselben Anleihen investierten, wodurch dieser Markt vergleichsweise teuer sei. „Japanische Wandelanleihen sind aber wichtig für die Diversifizierung unseres Portfolios“, betont Brillois.
Quelle: Marktkommentar Lazard
Lazard Fund Managers ist die Vertriebsorganisation von Lazard Frères Gestion und Lazard Asset
Management. Lazard Frères Gestion (LFG) mit Sitz in Frankreich ist auf die Vermögensverwaltung für institutionelle und private Investoren spezialisiert. Lazard Asset Management (LAM) mit Sitz in New York ist eine indirekte Tochtergesellschaft von Lazard Ltd. LAM und die dazugehörigen vermögensverwaltenden Unternehmen innerhalb der Lazard-Gruppe verwalten ein Kundenvermögen in Höhe von 238 Milliarden US-Dollar (200 Milliarden Euro) (Stand 30. September 2017).