Geplante Emission der Senior Bonds im Offshore-Windpark-Projekt „Fortuna“ mit „BBB“ bewertet
Auf der Basis vorläufiger Transaktionsdokumente bewertet die Ratingagentur Euler Hermes Rating die geplante Emission der Senior Bonds im Offshore-Windpark-Projekt „Fortuna“ in Höhe von 556 Millionen Euro mit „BBB“. Das vorläufige Rating gilt vorbehaltlich der endgültigen Unterzeichnung finaler Dokumente beziehungsweise noch ausstehender Kapitalabrufe.
Das Projektrisiko ist nach Ansicht der Analysten moderat. Diese Einschätzung beruhe im Wesentlichen auf der hohen Prognosegüte der Cashflows, dem stabilen Regulierungsumfeld in Deutschland, dem erhöhten technischen Risiko sowie dem niedrigen Betreiberrisiko. Die Eliminierung von Preisrisiken durch regulierte Einspeisetarife sowie die Minimierung von Ressourcenrisiken durch unabhängige Ertragsgutachten seien wesentliche Faktoren für die hohe Prognosegüte und Cashflow-Stabilität.
Weitere positive Elemente: Die überwiegend zu festen Konditionen abgeschlossene Betriebsführungs- und Instandhaltungsvereinbarung mit Dong Energy sowie eine ertragsorientierte Service- und Garantievereinbarung mit dem Turbinenhersteller Siemens. Risiken, die sich aus dem Markt-/regulatorischen Umfeld ergeben, seien insgesamt als niedrig zu betrachten, da die Offshore-Windbranche nach Ansicht der Agentur auch weiterhin von der starken regulatorischen Unterstützung in Deutschland profitieren wird. Betreiberrisiken seien nach Auffassung von Euler Hermes Rating gering.
Belastungsfaktoren sind nach Meinung der Analysten erhöhte technische Risiken bedingt durch die geringen Erfahrungswerte mit der Windturbine („SWT-6.0-154“), Unsicherheiten aus dem variablen OPEX-Budget sowie die vergleichsweise geringe Wettbewerbsfähigkeit von Offshore-Wind zu anderen Energiequellen.
Das Finanzrisiko schätzen die Analysten insgesamt als moderat ein. Wesentliche Grundlage dieser Einschätzung seien solide Kapitaldienstdeckungsquoten unter konservativen Rating-Case-Annahmen, die auch in ausgewählten Stressszenarien hinsichtlich Energieertrag, Windparkverfügbarkeit, Abschattungsverlust, Betriebsführungs- und Instandhaltungsbudget sowie zusätzlicher Finanzierungsverpflichtungen während der Betriebsphase auch ohne Rückgriff auf Reservekonten komfortabel bleiben. Die Szenarioanalyse unterstreiche insgesamt die Widerstandsfähigkeit von dem Projekt „Fortuna“ gegenüber kurzfristigen und langfristigen Liquiditätsbelastungen und den entsprechenden Ausfallrisiken.
Quelle: Pressemitteilung Euler Hermes
Euler Hermes Rating ist eine im Jahr 2001 gegründete Ratingagentur. Das Unternehmen ist eine Tochter der Euler Hermes Group SA, international tätiger Kreditversicherer mit Sitz in Paris und deutscher Hauptverwaltung in Hamburg. Die 1917 gegründete Tochtergesellschaft des Versicherungskonzerns Allianz beschäftigt über 6.000 Mitarbeiter. (mb1)